Análisis Bursátil

2006-04-16T08:41:00.000-07:00

REVISIÓN DE LOS ANÁLISIS REALIZADOS.

En este artículo vamos a realizar una revisión más en profundidad de las inversiones ya analizadas. Veremos como de acertados hemos estado y que se puede esperar de aquí en adelante.

Shanghai composite

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 1.151,06
Precio actual (16-04-2006): 1.385,16
Objetivo precios: 1.430,00
Rentabilidad: 20,33%
Ver análisis inicial

Como puede verse no nos ha ido mal, el objetivo previsto prácticamente ya se ha conseguido.

Seguimos manteniendo el objetivo de 1.430,00 ptos pero mantendremos la posición mientras la tendencia sea alcista, a la espera de la confirmación del HCH invertido que se aprecia en la figura anterior. De ser así consideramos que la cotización podría alcanzar los 1.500,00 ptos.

TSEC Bolsa Taiwan

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 6.548,34
Precio actual (16-04-2006): 6.952,54
Objetivo precios: 8.000-10.500
Rentabilidad: 6,17%
Ver análisis inicial

Parece que se está cumpliendo lo que indicamos en el análisis anterior (aunque todavía un buen trecho). En el ánalisis inicial un punto clave era alcanzar aproximadamente los 8.000 ptos para romper el triángulo simétrico ascendente. Con la figura que se indica en el gráfico anterior parece que los 8.000 ptos se alcanzarán ya que el HCH invertido está a punto de romperse al alza o lo ha hecho ya.

Por lo tanto seguimos manteniendo un objetivo de precios situado entre los 8.000 y los 10.500 ptos.

Hang Seng Bolsa Hong Kong

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 14.876,43
Precio actual (16-04-2006): 16.429,45
Objetivo precios: 22.500,00
Rentabilidad: 10,44%
Ver análisis inicial

La directriz superior del triángulo rectángulo ascendente del análisis inicial es un poco difusa. No es posible conocer de forma segura si ha sido rota al alza o todavía nos encontramos en zona de resistencia.

De todas formas creemos en una evolución positiva.

Para invertir en las tres bolsas anteriores indicamos los siguientes fondos de inversión:

Templeton China Fund-A
Rentabilidad desde 01/01/2006: 11,97%

JPMFF China Fund A
Rentabilidad desde 01/01/2006: 29,78%

Fidelity Greater China Fund-A
Rentabilidad desde 01/01/2006: 10,05%

Ver análisis inicial

IBEX 35

Fecha análisis: 01-01-2006
Precio compra (01-01-2006): 10.733,90
Precio actual (01-04-2006): 11.854,30
Objetivo precios: 12.200,00
Rentabilidad: 10,438%
Ver análisis inicial

DAX Aleman

Fecha análisis: 01-01-2006
Precio compra (01-01-2006): 5.408,26
Precio actual (01-04-2006): 5.970,08
Objetivo precios: 6.000
Rentabilidad: 10,388%
Rentabilidad anualizada: 42,130%
Ver análisis

Fondo Eurovalor Iberoamerica FI (Banco Popular)

Fecha análisis: 10-01-2006
Precio compra (10-01-2006): 215,2692
Precio actual (30-03-2006): 228,3735
Rentabilidad: 6,09%
Rentabilidad anualizada: 28,13%
Ver análisis

Merval (Bolsa Argentina)

Fecha análisis: 13-01-2006
Precio compra (13-01-2006): 1.645,24
Precio actual (03-04-2006): 1.817,31
Rentabilidad: 10,46%
Rentabilidad anualizada: 47,72%
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Análisis Merck, Pfizer (Sector farmaceútico)

Fecha análisis: 19-01-2006
Precio compra (19-01-2006 Merck): 33,32
Precio compra (19-01-2006 Pfizer): 24,97
Precio objetivo Merck: 75,00
Precio objetivo Pfizer: 35,50
Precio actual (03-04-2006 Merck): 35,41
Precio actual (03-04-2006 Pfizer): 25,12
Rentabilidad Merck: 6,27%
Rentabilidad Pfizer: 0,60%
Rentabilidad anualizada Merck: 30,93%
Rentabilidad anualizada Pfizer: 2,96%
Ver análisis

Relación Euro-Dolar

Fecha análisis: 27-01-2006
Precio compra (28-01-2006): 1,2095
Precio objetivo: 1,05
Valor actual (03-04-2006): 1,2137
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Nikkey 225

Fecha análisis: 05-03-2006
Precio compra (06-03-2006): 15.901,16
Precio objetivo: 20.000,00
Valor actual (18-04-2006): 17.232,86
Rentabilidad: 8,37%
Ver análisis

Aunque de forma muy prematura parece que el triángulo invertido y la posible formación de la primera imagen refuerzan la caída prevista en el análisis inicial.

2006-04-01T01:45:00.000-08:00

SEGUIMIENTO DE LAS INVERSIONES ANALIZADAS
(01-04-2006).

Shanghai composite

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 1.151,06
Precio actual (01-04-2006): 1.298,295
Objetivo precios: 1.430,00
Rentabilidad: 12,791%
Rentabilidad anualizada: 51,875%
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TSEC Bolsa Taiwan

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 6.548,34
Precio actual (01-04-2006): 6.613,97
Objetivo precios: 8.000-10.500
Rentabilidad: 1,002%
Rentabilidad anualizada: 4,065%
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Hang Seng Bolsa Hong Kong

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 14.876,43
Precio actual (01-04-2006): 15.805,04
Objetivo precios: 22.500,00
Rentabilidad: 6,242%
Rentabilidad anualizada: 25,315%
Ver análisis

Para invertir en las tres bolsas anteriores indicamos los siguientes fondos de inversión:

Templeton China Fund-A
Rentabilidad desde 01/01/2006: 8,44%

JPMFF China Fund A
Rentabilidad desde 01/01/2006: 27,13%

Fidelity Greater China Fund-A
Rentabilidad desde 01/01/2006: 7,48%

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IBEX 35

Fecha análisis: 01-01-2006
Precio compra (01-01-2006): 10.733,90
Precio actual (01-04-2006): 11.854,30
Objetivo precios: 12.200,00
Rentabilidad: 10,438%
Rentabilidad anualizada: 42,332%
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DAX Aleman

Fecha análisis: 01-01-2006
Precio compra (01-01-2006): 5.408,26
Precio actual (01-04-2006): 5.970,08
Objetivo precios: 6.000
Rentabilidad: 10,388%
Rentabilidad anualizada: 42,130%
Ver análisis

Fondo Eurovalor Iberoamerica FI (Banco Popular)

Fecha análisis: 10-01-2006
Precio compra (10-01-2006): 215,2692
Precio actual (30-03-2006): 228,3735
Rentabilidad: 6,09%
Rentabilidad anualizada: 28,13%
Ver análisis

Merval (Bolsa Argentina)

Fecha análisis: 13-01-2006
Precio compra (13-01-2006): 1.645,24
Precio actual (03-04-2006): 1.817,31
Rentabilidad: 10,46%
Rentabilidad anualizada: 47,72%
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Análisis Merck, Pfizer (Sector farmaceútico)

Fecha análisis: 19-01-2006
Precio compra (19-01-2006 Merck): 33,32
Precio compra (19-01-2006 Pfizer): 24,97
Precio objetivo Merck: 75,00
Precio objetivo Pfizer: 35,50
Precio actual (03-04-2006 Merck): 35,41
Precio actual (03-04-2006 Pfizer): 25,12
Rentabilidad Merck: 6,27%
Rentabilidad Pfizer: 0,60%
Rentabilidad anualizada Merck: 30,93%
Rentabilidad anualizada Pfizer: 2,96%
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Relación Euro-Dolar

Fecha análisis: 27-01-2006
Precio compra (28-01-2006): 1,2095
Precio objetivo: 1,05
Valor actual (03-04-2006): 1,2137
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Nikkey 225

Fecha análisis: 05-03-2006
Precio compra (06-03-2006): 15.901,16
Precio objetivo: 20.000,00
Valor actual (03-04-2006): 17.353,14
Rentabilidad: 9,13%
Rentabilidad anualizada: 119,02%
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2006-03-25T12:25:00.000-08:00

SIMULADOR DE HIPOTECAS

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2006-03-22T06:27:00.000-08:00

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2006-03-17T13:02:00.000-08:00

EVOLUCIÓN GRÁFICA DEL EURIBOR A 1 ANO

2006-03-14T05:05:00.000-08:00

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Introduzco en este post por si alguien quiere contactar conmigo. Sólo teneis que cumplimentar las casillas, enviar y recibiré al instante un email con vuestro comentario.

2006-03-12T03:16:00.000-08:00

MANUAL VELAS JAPONESAS

CAMBIO TENDENCIA ALCISTA-BAJISTA

FIABILIDAD ALTA

FIABILIDAD MEDIA

FIABILIDAD BAJA

CONTINUACIÓN TENDENCIA BAJISTA
FIABILIDAD ALTA

FIABILIDAD MEDIA

FIABILIDAD BAJA

CAMBIO TENDENCIA BAJISTA-ALCISTA

FIABILIDAD ALTA

FIABILIDAD MEDIA

FIABILIDAD BAJA

CONTINUACIÓN TENDENCIA ALCISTA
FIABILIDAD ALTA

FIABILIDAD MEDIA

FIABILIDAD BAJA

TENDENCIA NEUTRAL
FIABILIDAD MEDIA

FIABILIDAD BAJA

2006-03-05T04:24:00.000-08:00

NIKKEI 225

Como podemos ver el NIKKEI 225 es un índice muy controlado. Dispone de una línea de soporte y de resistencia muy claras, y además una intermedia que actúa como ambas de forma alternativa.

Además en este mismo instante el índice se encuentra cayendo al no haber sido capaz de superar la línea de resistencia superior.

El gráfico anterior muestra como se alcanzaron los mínimos anteriores a la actual recuperación. El índice alcanzó el objetivo de precios que marca el primer HCH, por suerte o desgracia, no se alcanzaron los objetivos del segundo HCH que habrían sido los 2.800 ptos.

El cambio de tendencia se produjo además de por alcanzarse el objetivo de precios del primer HCH, la formación de otro HCH invertido. Como puede verse la rotura al alza del mismo nos ha llevado a los niveles actuales.

En este gráfico se indica otra resistencia los 20.000 ptos y se hace una predicción del posible comportamiento del índice. La resistencia superior del gráfico 1 no será rota en primera instancia, se producirá un movimiento lateral de distribución para caer posteriormente hasta la línea de soporte del gráfico 1.

Más tarde el índice volverá a subir hasta alcanzar la cota (resistencia) de los 20.000 ptos. Hay que observar que en este puntos se habrá formado un HCH invertido con línea clavicular los citados 20.000 ptos. Considero que dicha línea clavicular no será superada (el objetivo de precios a alcanzar sería demasiado exagerada) produciéndose a partir de ese momento un descenso importante del Nikkei 225.

2006-02-25T03:29:00.000-08:00

COMÓ FUNCIONAN LOS WARRANTS

Para aprovecharnos de la futura caida de la bolsa hay que empezar a estudiar productos que nos permitan aprovechar este cambio de tendencia.

1.-¿Qué son los Warrants?
2.-Tipos de Warrans: CALL y PUT
3.-El mercado de los Warrants
4.-Conceptos básicos sobre los Warrants
5.-La Prima de los Warrants
6.-Determinantes de la Prima de los Warrants
7.-Las Sensibilidades de los Warrants
8.-Principales Estrategias con Warrants
9.-La fiscalidad de los Warrants
10.-Cómo invertir en Warrants: Consejos Prácticos

1.- ¿Qué son los Warrants?

Los Warrants otorgan a su poseedor el derecho, pero no la obligación, a comprar (CALL) o a vender (PUT) un número determinado de títulos sobre un activo (Subyacente), a un Precio de Ejercicio determinado (Strike), en una fecha prefijada de antemano (Vencimiento). Un Warrant es, por tanto, un Contrato a Plazo.

Imagine que considera la posibilidad de que TELEFÓNICA suba en los próximos 6 meses. Actualmente la acción cotiza a 10 euros, por lo que para posicionarse al alza sobre el título tiene que pagar 10 euros y así, tendrá en cartera 1 acción de TELEFÓNICA.

Sin embargo, en vez de comprar el título puede adquirir un derecho a comprar el título (Warrant CALL de TEF con precio de ejercicio 10 euros) que le permita comprar TELEFÓNICA a 10 euros en 6 meses, la compra de ese derecho (Warrant) supone un desembolso mucho más reducido, 1 euro (la Prima del Warrant).

Si pasados 6 meses TELEFÓNICA cotiza a 13 euros, el inversor en acciones habrá ganado 3 euros, lo que supone una rentabilidad del +30% [(13-10)/10]. A su vez el inversor en Warrants tendrá la posibilidad (que no la obligación) de comprar TELEFÓNICA a 10 euros cuando ésta cotiza a 13, es decir, comprar 3 euros más barata la acción. Teniendo en cuenta que el derecho (Warrant) le costó 1 euro la rentabilidad de la operación será del 200% [(3-1)/1].

Imagine que en 6 meses TELEFÓNICA cotiza en 5 euros, el inversor en acciones pierde 5 euros por cada acción (las compró a 10 euros), mientras que el inversor en Warrants, simplemente no llevará a cabo su derecho, ya que no le interesa comprar la acción a 10 euros cuando ésta cotiza a 5 euros en Mercado, por lo que perderá su inversión de 1 euro (la Prima del Warrant).

2.- Tipos de Warrants: CALL y PUT

COMPRA DE UN WARRANT CALL

Un Warrant CALL otorga a su poseedor el derecho, pero no la obligación, a comprar un determinado número de títulos de un activo subyacente, a un precio determinado (Strike), en una fecha prefijada (Vencimiento).

Ejemplo: Suponga la compra de un Warrant Call de Iberdrola Strike 15 Euros a un precio de 0,85 Euros por Warrant y Vencimiento de 1 año. La Paridad es 2 Warrants/1 acción.

Al ser la Paridad de 2 Warrants una acción si se quiere tener el derecho sobre una acción el precio sería de 1,7 Euros (2 x 0,85).

La Compra del Warrant Call significa que se tiene el derecho a comprar una acción de Iberdrola a 15 Euros hasta el Vencimiento (recuérdese que para adquirir una acción harían falta 2 Warrants).

Para un precio del Subyacente por encima de 15 Euros, la operación dará beneficios – a Vencimiento - a partir de que el precio de Iberdrola supere los 16,7 Euros (15 + 1,7). Por lo tanto el Punto Muerto de la inversión 16,7 Euros.

El inversor ante un precio del Subyacente – a vencimiento - inferior a 15 Euros no estará interesado en ejercer el Warrant Call. La posibilidad de ejercer el Warrant es un derecho, no una obligación. La obligación es del emisor del Warrant, que es el vendedor.

Nótese que se han realizado los cálculos con 2 Warrants, al objeto de buscar la equivalencia entre una acción y un Warrant. De no hacerlo así y puesto que la paridad es 2 Warrants 1 acción se tendría que hablar de 0,5 acciones por Warrant.

Gráficamente la posición resultante es la siguiente:

COMPRA DE UN WARRANT PUT

Los Warrants ofrecen la posibilidad de potenciar la capacidad de inversión también cuando el mercado es bajista, cuando los precios descienden.

Un Warrant PUT otorga a su poseedor el derecho, pero no la obligación, a vender un determinado número de títulos de un activo subyacente, a un precio determinado (Strike), en una fecha prefijada (Vencimiento).

Ejemplo: Suponga la compra de un Warrant Put sobre el Ibex 35 de Strike 7.000 cotizando dicho índice a 7.300, a un precio de 1,20 Euros por Warrant y vencimiento 2 años. La Paridad es 500 Warrants/1 índice.

Al ser la Paridad de 500 Warrants a 1 índice, si se quiere tener el derecho sobre un Ibex 35, cuyo valor es de 7.300 Euros, el precio sería de 600 Euros (1,20 x 500).

La Compra del Warrant Put significa que se tiene el derecho a vender un índice Ibex 35 a 7.000 hasta el vencimiento (recuérde que para adquirir un índice necesita 500 Warrants).

Para un precio del Subyacente por debajo del 7.000, la operación dará beneficios -a vencimiento- a partir de que el precio del Ibex 35 baje de los 6.400 (7.000 – 600). Por lo tanto, el Punto Muerto sería el nivel 6.400 del Ibex.

El inversor ante un precio del Subyacente superior -a vencimiento- a 7.000 Euros no estará interesado en ejercer el Warrant Put. La posibilidad de ejercer el Warrant es un derecho, no una obligación en ningún caso. La obligación es del emisor del Warrant, que es el vendedor.

Nótese que se han realizado los cálculos con 500 Warrants al objeto de buscar la equivalencia entre un Ibex y un Warrant.

Gráficamente la posición obtenida es la siguiente:

Si la inversión que se realiza es a vencimiento, es decir, no se deshace durante la vida del Warrant, solamente se recuperará cuando se supere el Punto Muerto.

No obstante, no debe olvidarse que se está hablando de valores a vencimiento. Se puede potenciar la capacidad de inversión mediante la Compra y posterior Venta de la Prima del Warrant en el mercado y obtener, de esta forma, los resultados en función del horizonte Temporal de cada uno de los inversores.

Esto es posible gracias al Apalancamiento o Elasticidad del Warrant que se explica más adelante, y a que el emisor dota de liquidez a los Warrants en mercado.

3.- El Mercado de Warrants

El 11 de noviembre de 2002 vio la luz el nuevo módulo de negociación de Warrants en el Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE), lo que supuso la creación de un mercado propio, similar al de Renta Variable, donde se negociaban todos los Warrants emitidos en España.

Este módulo nació impulsado por los esfuerzos de la Bolsa de Madrid y de la Sociedad de Bolsas (organismo que agrupa las 4 bolsas españolas y que es supervisor del SIBE) que trabajaron, conjuntamente, con todos los emisores de Warrants a lo largo de varios meses.

El resultado es un sistema de negociación puntero, que cuenta con una tecnología capaz de absorber varias centenas de miles de transacciones por día y un funcionamiento innovador a la vanguardia de Europa.

Este sistema garantiza la Liquidez absoluta y en tiempo real de todos los Warrants cotizados. Un inversor puede, de esta forma, posicionarse en mercado, tanto para comprar como para vender, a un precio determinado, como si de una acción se tratase. Igualmente, existen las órdenes limitadas, las órdenes por lo mejor, las órdenes a mercado y las órdenes Stop-loss (éstas desarrolladas por algunos intermediarios financieros).

4.- Conceptos básicos sobre los Warrants

¿Qué es el activo subyacente de un Warrant? Se entiende por Activo Subyacente de un Warrant a aquel activo que determina el precio de dicho Warrant. Es, en definitiva, el bien sobre el que éste se contrata, el activo al que va referenciado el Warrant.

En la terminología utilizada en el Mercado de Warrants, al precio o cotización del Activo Subyacente se denomina SPOT.

Las Alzas de precios de ese Activo Subyacente sobre el cual se ha emitido el Warrant, determinarán que suban las primas del Warrant Call y bajen, consecuentemente, las primas de los Warrants Put.

Entre los posibles Subyacentes de un Warrant se encuentran:

• Acciones

• Cestas de acciones

• Indices bursátiles y futuros sobre índices bursátiles

• Tipos de interés

• Obligaciones (Renta Fija)

• Divisas

• Materias primas y futuros sobre materias primas

¿Qué es la paridad y el mínimo de negociación?

La Paridad indica el número de Warrants (derechos de compra o venta) que se necesitan para adquirir una unidad de Activo Subyacente. Si la Paridad está establecida, por ejemplo, en 10 a 1 significa que 10 Warrants equivaldrían a una unidad de Activo Subyacente.

No existe una cantidad mínima de negociación a la hora de operar con Warrants.

¿Que indica el tipo o estilo de los Warrants?

Los Warrants de tipo “europeo” se pueden ejercer únicamente en la fecha de vencimiento.

Los Warrants de tipo “americano” permiten al tenedor del mismo, ejercer el Warrant en cualquier momento, desde la fecha de su adquisición hasta la fecha de ejercicio.

En el caso de los Warrants, el estilo americano es el utilizado para todas las emisiones, exceptuando aquellas referenciadas al Petróleo Brent, que son de estilo europeo.

5.- La Prima de los Warrants

El precio de los Warrants, la Prima, puede estar compuesta de dos tipos de valores: Valor Intrínseco y Valor Temporal.

VALOR INTRÍNSECO

El Valor Intrínseco es el valor que tendrá un Warrant en un momento determinado si se ejerciese el derecho que representa.

Para un Warrant Call, el Valor Intrínseco será la diferencia entre el Precio del Activo Subyacente (Spot) y el Precio de Ejercicio en ese momento (Strike). Cuando el Precio de Ejercicio es superior al precio del activo no interesa ejercer ya que, en ese caso, el Valor Intrínseco será nulo.

Para un Warrant Put, el Valor Intrínseco será la diferencia entre el Precio de Ejercicio y el Precio del Activo Subyacente. Cuando el Precio de Ejercicio es inferior al precio del activo no interesará ejercer ya que, en ese caso, el Valor Intrínseco será nulo.

Cuando se calcula el Valor Intrínseco de un Warrant se debe tener en cuenta la paridad del mismo.

Ejemplo El Warrant Call emitido sobre Oracle con Precio de Ejercicio 12 Euros, paridad 2/1 y vencimiento 1 año, cotiza a 0,63 Euros, siendo el precio de la acción en el mercado de 12,40 Euros.

Vc=(12,4-12)/2=0,20 Euros

Es decir, del precio del Warrant 0,20 Euros corresponde al Valor Intrínseco. Pero, ¿por qué es el precio de 0,63 Euros?.

Esta diferencia de precio se explica por el llamado Valor Temporal del Warrant que se explica a continuación.

En el caso anterior,

¿cómo calcular el Valor Temporal?

Valor Temporal= 0,63 – 0,20 = 0,43 Euros

Si la acción cotizase a 11,5 Euros, la Prima del Warrant sería igual al Valor Intrínseco del Warrant.

VALOR TEMPORAL

El Valor Temporal del Warrant se obtiene de la diferencia entre el Precio o Prima del Warrant y el Valor Intrínseco.

La existencia de ese “sobreprecio” se debe al mayor importe que estará dispuesto a pagar un potencial comprador del Warrant, que piensa que desde la fecha de compra hasta la fecha de vencimiento, el Warrant ganará más Valor Intrínseco.

De igual forma, el vendedor de ese Warrant exigirá un precio superior al Valor Intrínseco para cubrirse del riesgo de una variación en los precios que le suponga una pérdida superior.

En consecuencia, este elemento temporal tenderá a decrecer a medida que se acerque la fecha de vencimiento, puesto que, menos probabilidades tiene el precio del Activo Subyacente de superar el Precio de Ejercicio (caso del Warrant Call) o de ser inferior al mismo (caso del Warrant Put).

Por lo general, el inversor no ejercerá sus Warrants antes de la fecha de vencimiento puesto que, aun estando el precio del Subyacente por encima del Precio de Ejercicio (Warrant Call), todavía existe tiempo para que dicho precio se incremente más. Esto significa que existe un componente temporal que se puede obtener vía venta del Warrant en mercado y que se perdería ejerciendo el Warrant..

6.- Determinantes de la Prima de los Warrants

DETERMINANTES ENDÓGENOS DEL VALOR DEL WARRANT

EL PRECIO DE EJERCICIO

Es el precio al que se tiene el derecho a comprar (Warrant Call) o a vender (Warrant Put) el Activo Subyacente del Warrant. Este precio se fija por el emisor del Warrant en el momento de la emisión. Hay diferentes precios de ejercicio: por encima del valor del Subyacente en el momento de la emisión, por debajo o al mismo precio que el valor del Subyacente en el momento de la emisión.

En función del valor del Precio de Ejercicio y en relación con el valor o precio del Activo Subyacente los Warrants se pueden clasificar en tres tipos.

• Cuando el Precio de Ejercicio coincide con el valor del Activo Subyacente se dice que el Warrant está “At the Money” (en el dinero), tanto para los Call como para los Warrants Put. Ejemplo: Warrant CALL strike 7.000 del Ibex 35 cuando el spot está en 7.000 puntos.

• Se dice que un Warrant Call está “In the Money” (dentro de dinero), cuando el Precio de Ejercicio es inferior al precio del Activo Subyacente en ese momento. En el caso de los Warrants Put, cuando el Precio de Ejercicio es superior que el precio del Activo Subyacente. Ejemplo: Warrant CALL strike 8 de BBVA cuando la acción cotiza a 9.5 euros. Warrant PUT strike 9.500 del Dow Jones cuando el spot está en 9.000 puntos.

• Por último, un Warrant Call está “Out of the Money” (fuera de dinero), cuando el Precio de Ejercicio es superior al precio del Activo Subyacente. En el caso de los Warrants Put, cuando el Precio de Ejercicio es inferior al Precio del Activo Subyacente.Ejemplo: Warrant CALL strike 20 de Dragados cuando la acción cotiza a 18.20 euros. Warrant PUT strike 8 de Telefónica cuando la acción cotiza a 10 euros.

FECHA DE VENCIMIENTO

Es la fecha hasta la cual se puede ejercer el derecho que otorgan los Warrants. A partir de la fecha de vencimiento el Warrant deja de existir.

Como ya se ha visto, el precio del Warrant incluye un elemento temporal, que tiende a decrecer al aproximarse la fecha de vencimiento del Warrant, es decir, cuanto menos le quede de vida al Warrant, menor será su valor, puesto que menos probabilidades tiene el Precio de Mercado de superar al Precio de Ejercicio (Call) o de ser inferior al mismo (Put).

DETERMINANTES EXÓGENOS DEL VALOR DEL WARRANT

EL ACTIVO SUBYACIENTE

La influencia del Precio del Activo Subyacente sobre el precio del Warrant es clara. Una subida de la cotización del Activo Subyacente hará que aumente el Valor de los Warrant Calls y reducirá el valor de los Warrants Put, y a la inversa. Además, las variaciones del precio del Activo Subyacente influyen claramente en las expectativas del precio posible al vencimiento del Warrant, en su Valor Temporal.

Esto significa que si hoy las acciones de Altadis cotizan a 21 Euros, será más probable que dentro de seis meses coticen a 23 Euros que si hoy el precio se situara en 19,5 Euros.

LA VOLATILIDAD

Volatilidad significa movimiento e incertidumbre. La Volatilidad refleja la amplitud de las variaciones del Subyacente y la velocidad con la que éstas se producen, pero no la tendencia que sigue el Subyacente.

Al ser una variable que recoge las fluctuaciones del mercado, hay que realizar un seguimiento constante del mismo para entender los posibles ajustes que sobre ella se puedan llevar a cabo. Estos ajustes, que siguen siempre las variaciones que se dan en el mercado, se producen tanto al alza como a la baja, de modo que el valor del Warrant puede variar en ambos sentidos.

En un mercado eficiente, donde los precios del Subyacente incorporan toda la información relevante sobre dicho activo, la variación de los precios es totalmente aleatoria, ya que se producirá con la aparición de nueva información en el mercado, que también es aleatoria. Por lo tanto, la distribución estadística de los precios se aproximará a una distribución normal. En el caso del Subyacente de un Warrant, la dispersión de los precios al vencimiento se corresponde con la Volatilidad de dicho Subyacente, por lo que podemos asociar, en términos estadísticos, la Volatilidad a la desviación típica del Subyacente.

La Volatilidad afecta del mismo modo al Call y al Warrant Put. En un mercado donde haya fuertes oscilaciones en los precios, mayor será la probabilidad de que el subyacente del Warrant alcance, a vencimiento, el Precio de Ejercicio, por lo que mayor será su valor. De este modo, podrá comprobarse como, en un mercado con alta Volatilidad, el Warrant tendrá una prima más alta, debido a que es más probable que tenga Valor Intrínseco.

Lo contrario ocurre en un mercado que se mueve despacio y que, por lo tanto, tiene una baja Volatilidad. En este caso, la probabilidad de que el contado se desplace hacia un determinado Precio de Ejercicio es menor, por lo que menor será también el precio o prima del Warrant.

De esta forma, podemos asegurar que al inversor en Warrants le interesa que la Volatilidad suba y sólo entrará en mercado en momentos de TENDENCIA y MOVIMIENTO claros. De existir un mercado en tendencia Lateral y sin Movimiento, únicamente la operativa a corto plazo deberá ser considerada.

Tipos de Volatilidad

A continuación, se indican cuales son los diferentes tipos de Volatilidad que un inversor en Warrants debe conocer:

Volatilidad histórica. Se emplea como una primera aproximación a la estimación de la Volatilidad del Subyacente y se obtiene mediante series históricas de precios. Nos aproxima la tendencia de la Volatilidad.

El cálculo de esta Volatilidad se puede realizar atendiendo bien a los precios de cierre del Subyacente bien a los precios máximos y mínimos de las diferentes sesiones de negociación del período de cálculo. El período que el inversor debe tomar como referencia cuando invierte en Warrants es un plazo equivalente al del vencimiento del Warrant y/o al de su horizonte temporal de inversión.

El inversor debe seguir la tendencia de la volatilidad histórica en la página web www.warrants.com/es, sección Análisis Técnico, indicador de Volatilidad.

Volatilidad implícita. También denominada Volatilidad del mercado, es la que refleja las expectativas del mercado sobre la Volatilidad del Subyacente hasta el vencimiento del Warrant. Al ser sólo una expectativa, puede variar según el agente que la realice.

La Volatilidad implícita es la utilizada en la negociación de la prima del Warrant, por eso se denomina implícita o Volatilidad real de mercado.

El dato de Volatilidad implícita para cada Warrant puede consultarse en la página web sección Cotizaciones.

Volatilidad futura. Es la Volatilidad que cualquier inversor en Warrants quisiera conocer, pues de su conocimiento dependen la correcta valoración del Warrant y las posibles ganancias que se puedan producir derivadas de los errores que sobre las expectativas de Volatilidad tengan los demás agentes.

TIPOS DE INTERÉS

Desde un punto de vista financiero, la compra de un Warrant equivale a la compra (Call) del Activo Subyacente con parte del pago aplazado o a la venta (Put) del subyacente con parte del ingreso aplazado.

El efecto de los tipos de interés será, en el caso del Warrant Call el inversor puede diferir parte del desembolso necesario para adquirir el Activo Subyacente, e invertir ese escedente al tipo de interés libre de riesgo para recibir así un retorno. Cuanto mayor sea el tipo de interés, mayor será el retorno, y por tanto más valor tendrá el Warrant Call que permite hacer esa operación.En el caso de los Warrants Put el efecto será el contrario.

Las variaciones de los tipos de interés afectan a la Prima de los Warrants de una manera poco significativa.

DIVIDENDOS

Cuando una acción determinada hace efectivo el pago de un dividendo se puede asumir que los inversores “descontarán” en mercado el pago de ese dividendo. En consecuencia, el valor de la acción caerá por impacto de ese dividendo.

La influencia en el precio de los Warrants es clara; ejercerá un efecto negativo sobre el precio de los Warrant Calls y un efecto positivo sobre los Warrants Put.

Sin embargo, hay que matizar el efecto de este factor en la prima de los Warrants atendiendo a si el dividendo que se reparte es un dividendo ordinario y conocido que el Warrant ya recoge en su valoración, o si por el contrario, se trata de un dividendo extraordinario que el Warrant no tiene en cuenta en su valoración.

7.- Las Sensibilidades de los Warrants

Las variables que van a trasladar las variaciones de los parámetros antes comentados en la Prima de los Warrants se denominan las Sensibilidades de los Warrants y están representadas por letras griegas: Delta, Gamma, Theta, Vega y Rho.

LA DELTA

La Delta representa la variación que sufre el precio del Warrant, ante una variación en un 1 punto (1 euro) en el precio del Activo Subyacente de ese Warrant. Si, por ejemplo, el precio de un Warrant Call es de 2,10 Euros, paridad 1/1, con una Delta de 0,35 (también puede decirse Delta del 35%), si el precio del Subyacente sube 1 Euro, el precio teórico de ese Warrant subirá en 0,35 Euros. Si lo que se produce es un descenso del precio del Activo Subyacente, el descenso del precio teórico del Warrant se producirá en esa misma proporción.

La Delta oscilará entre 0% y 100% en caso del Call y entre -100% y 0% en caso del Put. En términos absolutos, ante una variación de 1 punto del Activo Subyacente, la variación del precio del Warrant no puede ser ni mayor que 1 ni menor que 0.

Matemáticamente la Delta del Warrant es la derivada parcial de la prima con respecto al precio del Activo Subyacente.

La Delta de un Warrant Call muy Out of the Money (OTM) estará próxima a cero puesto que variaciones en el precio del Subyacente no incidirán en un incremento sustancial de la probabilidad de que a vencimiento ese Warrant tenga valor, por lo que el Warrant es muy insensible a las variaciones del Activo Subyacente.

Si el Warrant Call se encuentra At the Money (ATM) la Delta se aproximará a 0,5, es decir, por cada unidad que suba el Subyacente la prima del Warrant lo hará en 0,5 unidades. Esto nos indica que en este punto existe un 50% de probabilidad de que el Warrant gane Valor Intrínseco a vencimiento.

A medida que el Warrant Call entra In The Money (ITM), la Delta se va acercando a 1. Las variaciones del precio del Warrant serán idénticas a las del Activo Subyacente.

En el caso de los Warrants Put, la Delta es negativa y ello se explica por el hecho de que si el precio del Subyacente sube, provoca un descenso en Delta unidades en el precio del Warrant Put.

El siguiente gráfico representa el valor de la Delta a vencimiento, en el caso de compra de un Warrant Call, frente a variaciones en el Precio de Ejercicio.

Una Delta elevada indica que el Warrant tiene muchas probabilidades de permanecer dentro de la moneda (ITM) a vencimiento. Por el contrario, una baja Delta indica que existen muy pocas posibilidades de que el Warrant tenga valor a vencimiento. Si la Delta es del 50% significa que existe la misma probabilidad de que el Warrant se encuentre tanto dentro como fuera de la moneda a vencimiento.

El inversor no debe olvidar, por tanto, que la Delta evoluciona conforme lo hace el precio del Activo Subyacente. Esto significa, como veremos más adelante, que la Elasticidad o Variación del Warrant ante variaciones del Activo Subyacente no es constante en el tiempo.

Para el inversor en Warrants, la Delta es muy importante puesto que le permitirá calcular la Elasticidad del Warrant y con ello obtener la evolución del precio del Warrant ante movimientos del Activo Subyacente.

LA ELASTICIDAD

Con la Delta se obtiene la variación teórica del precio del Warrant, ante variaciones de 1 punto (1 euro) en el precio del Subyacente.

Con la Elasticidad se obtiene la variación teórica porcentual del precio del Warrant ante variaciones del 1% en el Activo Subyacente. Esto significa que si se tiene un Warrant con Elasticidad del 6% sobre una acción de Endesa y esta acción sube un 1% el Warrant Call experimentará un alza teórica del 6%. Igualmente, si la acción baja, el precio del Warrant Call sufrirá un descenso porcentual idéntico.

¿Cómo se calcula la Elasticidad?

Una vez definida la Elasticidad como variación en términos porcentuales del precio del Warrant ante un movimiento del 1% en el Activo Subyacente, veamos cómo se calcula dicho parámetro.

La fórmula para su cálculo es la siguiente:

El Gearing representa cuántos Warrants pueden comprarse con respecto al Precio del Subyacente o Spot. Es, en definitiva, lo que se entiende como Apalancamiento.

La Paridad ya se definió anteriormente y representa cuántos Warrants equivalen a un Activo Subyacente.

Ejemplo:

Supóngase un Warrant Call emitido sobre acciones de Unión Fenosa con los siguientes datos reales de mercado:

Precio de Ejercicio: 18 Euros

Vencimiento: 1,5 años

Precio Compra del Warrant: 0,33 Euros

Delta : 0,32 ó 32%

Paridad: 2 Warrants controlan 1 acción

Spot de Unión Fenosa: 14,7 Euros

Para calcular la Elasticidad se aplica la fórmula descrita anteriormente y obtenemos:

2006-02-24T11:31:00.000-08:00

SEGUIMIENTO DE LAS INVERSIONES ANALIZADAS

(24-02-2006).

Shanghai composite

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 1.151,06
Precio actual (24-02-2006): 1.296,866
Objetivo precios: 1.430,00
Rentabilidad: 12,667%

Rentabilidad anualizada: 84,06%
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TSEC Bolsa Taiwan

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 6.548,34
Precio actual (24-02-2006): 6.538,22
Objetivo precios: 8.000-10.500
Rentabilidad: -0,155%
Rentabilidad anualizada: -1,03%
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Hang Seng Bolsa Hong Kong

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 14.876,43
Precio actual (24-02-2006): 15.856,05
Objetivo precios: 22.500,00
Rentabilidad: 6,585%
Rentabilidad anualizada: 43,70%
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Para invertir en las tres bolsas anteriores indicamos los siguientes fondos de inversión:

Templeton China Fund-A

Rentabilidad desde 01/01/2006: 8,01%

JPMFF China Fund A

Rentabilidad desde 01/01/2006: 22,81%

Fidelity Greater China Fund-A

Rentabilidad desde 01/01/2006: 4,73%

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IBEX 35

Fecha análisis: 01-01-2006
Precio compra (01-01-2006): 10.733,90
Precio actual (24-02-2006): 11.786,90
Objetivo precios: 12.200,00
Rentabilidad: 9,81%
Rentabilidad anualizada: 65,10%
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DAX Aleman

Fecha análisis: 01-01-2006
Precio compra (01-01-2006): 5.408,26
Precio actual (24-02-2006): 5.870,79
Objetivo precios: 6.000
Rentabilidad: 8,55%
Rentabilidad anualizada: 56,76%
Ver análisis

Fondo Eurovalor Iberoamerica FI (Banco Popular)

Fecha análisis: 10-01-2006
Precio compra (10-01-2006): 215,2692
Precio actual (22-02-2006): 237,313
Rentabilidad: 10,24%
Rentabilidad anualizada: 86,92%
Ver análisis

Merval (Bolsa Argentina)

Fecha análisis: 13-01-2006
Precio compra (13-01-2006): 1.645,24
Precio actual (24-02-2006): 1.730,98
Rentabilidad: 5,21%
Rentabilidad anualizada: 45,28%
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Análisis Merck, Pfizer (Sector farmaceútico)

Fecha análisis: 19-01-2006
Precio compra (19-01-2006 Merck): 33,32
Precio compra (19-01-2006 Pfizer): 24,97
Precio objetivo Merck: 75,00
Precio objetivo Pfizer: 35,50
Precio actual (24-02-2006 Merck): 35,10
Precio actual (24-02-2006 Pfizer): 26,37
Rentabilidad Merck: 5,34%
Rentabilidad Pfizer: 5,61%
Rentabilidad anualizada Merck: 54,14%
Rentabilidad anualizada Pfizer: 56,88%
Ver análisis

Relación Euro-Dolar

Fecha análisis: 27-01-2006

Precio compra (28-01-2006): 1,2095
Precio objetivo: 1,05

Valor actual (24-02-2006): 1,1883
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2006-02-20T06:15:00.000-08:00

IBEX 35 A PUNTO DE ALCANZAR TECHO

Según el análisis realizado ya hace algún tiempo considerabamos que el Ibex35 tenía un objetivo de subida hasta los 12.200 ptos.

http://cesru.blogspot.com/2006/01/ibex-35-bolsa-espaa-habindose.html

Este objetivo esta prácticamente cumplido (ahora mismo el IBEX se encuentra en 11.500 ptos).

Como vemos en el gráfico anterior la cotización está a punto de tocar la directriz superior del canal ascendente. Como nuestro análisis anterior no indica que el precio objetivo a alcanzar es el ya comentado 12.200 la cotización debería o bien bajar o subir de forma moderada lateral sin romper el canal.

Adelantandonos al futuro creo que lo que se va a formar es un HCH de forma que lo indicado en el gráfico es o bien un hombro múltiple o un hombro y una cabeza que todavía no ha alcanzado su máximo.

Esta situación de incertidumbre parece verse reforzada por la situación del dow jones.

En el primer gráfico de los dos anteriores se puede ver un HCH invertido con hombro derecho múltiple. Como vemos ahora mismo la cotización esta intentando superara la línea clavicular. Ya ha realizado varios intentos para superarla y por ahora no lo ha conseguido. De no producirse esta rotura al alza la caida será considerable (considero que no es muy razonable esta ruptura al alza porque los precios objetivos a alcanzar serían excesivamente altos, poco creible).

En el segundo gráfico podemos ver los dos últimos años en detalle. Tras romperse al alza el canal lateral bajista formado entre marzo y octubre del 2004 se alcanzaron los objetivos de precios previstos en enero-marzo 2005.

Como se puede observar durante el año 2004 y 2005 se ha formado un triángulo simétrico ascendente que está a punto de ser roto al alza pero la figura formada en los últimos meses (un triángulo invertido donde cada vez se puede vender más caro y comprar más barato, lo que indica que el mercado se está volviendo un poco loco) no parece que confirme esta rotura.

Considero que la situación de ambos mercados es preocupante (situación de espera) y se encuentra en un momento decisivo.

Como consecuencia hay que esperar en el IBEX 35 la consecución de los objetivos previstos y la formación de una figura de vuelta (me pongo a estudiar derivados para jugar a la baja).

En el DOW lo mismo esperar para ver si no se confirma la rotura de la línea clavicular y a jugar a la baja.

2006-02-09T14:01:00.000-08:00

REMODELACIÓN DE LA AVENIDA REYES CATÓLICOS

Os dejo lo más interesante de uno de mis proyectos Fin de Carrera (I.T.O.P. Construcciones Civiles). Como creo que me quedo bastante bien por lo menos que me luzca un poco y si alguno lo quiere copietear un poco para ahorrarse trabajo pues adelante.

Por cierto si alguién conoce Burgos la Remodelación que está siendo realizada en esta Avenida, por parte del Ayuntamiento de Burgos, es una vulgar copia de este proyecto y que podeís descargar aquí.Descargar documento

2006-01-30T14:05:00.000-08:00

REPSOL Y SU DERRUMBE EN BOLSA

Aunque el derrumbe estaba cantado para inversores expertos o por lo menos que la sigan habitualmente muchos han sido los pillados por Repsol (algunos dirán que ha sido por las reservas, no es así o es la disculpa).

Hay que estar atentos a estas figuras de HCH y a la perdida de directrices alcistas como aquí ha sucedido.

Objetivo de caida hasta 20,5 € , a partir de este punto habría que estudiar una posible entrada en el valor.

2006-01-29T09:58:00.000-08:00

INFORME TÉCNICO DE LA OBRA DEL CANAL DEL PARAMO BAJO

Ha llegado a mis manos este informe técnico y como me parece interesante aquí lo dejo.

ÍNDICE

1.- DESCRIPCIÓN DEL PROYECTO INICIAL

1.1.- INTRODUCCIÓN

1.2.- CANAL DEL PÁRAMO

1.3.- CANAL DE SANTA MARÍA I

1.4.- ALMENARAS DEL CANAL DE MATALOBOS

1.5.- CANAL DE LA MATA

1.6.- BALSAS DE MATALOBOS, SANTA MARÍA Y FONTECHA

1.7.- ENCAUZAMIENTO DEL ARROYO AHOGABORRICOS

2.- MODIFICACIONES AL PROYECTO INICIAL

2.1.- CAMBIO DE LA TUBERÍA DE HACCH POR TUBERÍA DE PRFV

2.2.- CAMBIO DE SECCIONES EN LOS CANALES

2.2.1.- CANAL DEL PÁRAMO
2.2.2.- CANAL DE LA MATA
2.2.3.- CANAL DEL ENCAUZAMIENTO ARROYO AHOGABORRICOS

2.3.- CAMBIOS EN LAS BALSAS

2.3.1.- CAMBIOS DE GEOMETRÍA
2.3.2.- CAMBIOS EN LA SALIDA

2.4.- REGULACIÓN DEL SISTEMA

2.4.1.- PRIMER PUNTO DE REGULACIÓN
2.4.2.- SEGUNDO PUNTO DE REGULACIÓN

2.5.- REGULACIÓN EN ARROYO AHOGABORRICOS

3.- PROCEDIMIENTO CONSTRUCTIVO

3.1.- COLOCACIÓN DE TUBERÍA DE PRFV

3.1.1.- DESCRIPCIÓN DEL PROCESO
3.1.2.- INCIDENCIAS EN LA COLOCACIÓN DE LA TUBERÍA
3.1.2.1.- Subpresiones creadas por el agua
3.1.2.2.- Deflexiones

3.2.- REVESTIMIENTO DEL CANAL

3.2.1.- MÁQUINA DE REVESTIMIENTO
3.2.2.- MÉTODO CONSTRUCTIVO
3.2.2.1.- Canal del Páramo
3.2.2.2.- Canal de La Mata
3.2.2.3.- Arroyo Ahogaborricos
3.2.3.- INCIDENCIAS EN EL REVESTIMIENTO

3.3.- HINCA DE TUBERÍA DE ACERO

3.4.- COLOCACIÓN DE LA LÁMINA DE EPDM

3.4.1.- PREPARACIÓN DEL TERRENO
3.4.2.- INSTALACIÓN DE LA GEOMEMBRANA
3.4.3.- COLOCACIÓN DE LAS JUNTAS
3.4.4.- ANCLAJE

4.- MEDICIONES, RENDIMIENTOS Y PLAN DE OBRA

4.1.- MEDICIONES GENERALES

4.2.- COLOCACIÓN DE TUBERÍA DE PRFV

4.2.1.- MEDICIONES
4.2.2.- RENDIMIENTO

4.3.- REVESTIMIENTO DE CANAL
4.3.1.- MEDICIONES

4.4.- COLOCACIÓN DE LÁMINA DE EPDM. MEDICIONES

4.5.- PLAN DE OBRA

ANEJO.- DISPOSITIVOS DE REGULACIÓN

A.1.- COMPUERTA DE REGULACIÓN MIXTA “NARMIX”

A.1.1.- PRINCIPIO DE FUNCIONAMIENTO
A.1.2.- INSTALACIÓN

A.2.- COMPUERTA DE REGULACIÓN DE NIVEL AGUAS ARRIBA
CONSTANTE “NARMIL“

A.2.1.- PRINCIPIO DE FUNCIONAMIENTO
A.2.2.- INSTALACIÓN

A.3.- COMPUERTA DE REGULACIÓN DE NIVEL AGUAS ABAJO
CONSTANTE “NARBIO”

A.3.1.- PRINCIPIO DE FUNCIONAMIENTO
A.3.2.- ALIMENTACIÓN DE UN CANAL SECUNDARIO O ACEQUIA

A.4.- SIFONES DE SEGURIDAD

1.- DESCRIPCIÓN DEL PROYECTO INICIAL

1.1.- INTRODUCCIÓN

El Proyecto de "Acondicionamiento del canal del Páramo y balsas de regulación" tiene como objeto la definición completa de todas las Obras necesarias para la mejora y ampliación de los regadíos de la comarca del Páramo en León, que forman parte de la zona regable dependiente del embalse de Omaña, no construido por los costes medioambientales que hicieron inviable ese Proyecto.

Las Obras aquí definidas se sitúan en los términos municipales de Bustillo del Páramo, San Pedro Bercianos, Valdevimbre, Santa Marina del Rey y Urdiales en León; y La Torre del Valle y Villabrázaro en Zamora.

Dentro de estas Obras las actuaciones se centraban en los siguientes puntos:

Canal del Páramo: entre los P.K. 11+180 y 16+257
Canal de La Mata: entre los P.K. 0+000 y 4+110 era un canal de sección en lámina libre, y desde este último hasta la balsa de Fontecha se trataba de una conducción en carga
Canal de Matalobos: sustitución de 11 almenaras
Canal de Santa María: en carga desde el P.K. 3+480 hasta la balsa de Santa María
Construcción de las balsas de Matalobos, Santa María y Fontecha, de 190.000 m3 de capacidad cada una, aproximadamente
Encauzamiento del arroyo Ahogaborricos

Los beneficiarios de la Obra son los componentes de la comarca del Páramo leonés, que verán mejorar la dotación de las 15.528 ha de regadío existentes y la ampliación a zona regable consolidada de 5.858 ha netas, que actualmente riegan en precario con las escorrentías de la zona de riego actual.

También se beneficiarán los regantes servidos por el canal de Manganeses, pues como Obra final se pretende el encauzamiento del arroyo Ahogaborricos para que desagüe aguas arriba de la toma de dicho canal en el río Órbigo, permitiendo la reutilización de las escorrentías del Páramo Bajo, para sustituir la dotación que actualmente es preciso suministrar al mencionado canal de Manganeses.

1.2.- CANAL DEL PÁRAMO

El canal del Páramo Alto está situado en la provincia de León, en la comarca denominada El Páramo, que le da nombre. La actuación consiste en el acondicionamiento del mismo y la construcción de la infraestructura necesaria para llevar a cabo una ampliación de las zonas de riego.

Este canal se ha dividido en dos tramos, que a su vez están divididos en otros dos subtramos. Nuestras actuaciones se centraban en el segundo tramo, además de construir una almenara en el primer tramo (en el P.K. 8+300).

Este segundo tramo tenía las siguientes dimensiones:

Tramo II, subtramo I: longitud de 3.328 m, con una sección adoptada trapecial de 2’65 m en la base y taludes 1H:1V.

Al final del tramo se localiza una almenara. Los 8 pasos superiores existentes en este subtramo tenían que reconstruirse.

Tramo II, subtramo II: longitud de 1.666 m, con sección adoptada idéntica a la anterior. También se reconstruirían 2 pasos superiores existentes y un sifón.

1.3.- CANAL DE SANTA MARÍA I

Desde el origen hasta el P.K. 3+320 la sección del canal era trapecial de 0,8 metros en la base y 1,73 m de altura. Desde este P.K. hasta el P.K. 3+500 la sección se recrecía 0’3 m.

En el P.K. 3+480 se localizaba la Obra de toma nº 5, donde comenzaría la conducción que estaba formada por una única tubería de hormigón armado con camisa de chapa de 2,7 m de diámetro interior y 25 cm de espesor. La longitud final de la tubería era de 657 m y finalizaba en una arqueta de válvulas.

1.4.- ALMENARAS DEL CANAL DE MATALOBOS

Se dispusieron 11 de ellas para sustituir a las existentes, que se encontraban en un estado precario. Dichas almenaras, o picos de pato, estaban constituidas por una sección en U de dimensiones variables, según la almenara de que se tratara.

1.5.- CANAL DE LA MATA

El canal de La Mata tenía una longitud de 7.477 m, de los cuales 4.097 eran en lámina libre y el resto conducción en carga.

La sección en lámina libre debía construirse totalmente nueva. Sería trapecial de 1,25 m en solera, 2 m de altura de cajeros y taludes 1H:1V. El revestimiento tenía un espesor de 15 cm a base de hormigón en masa HM-20.

Había que construir 6 pasos tipo y 3 sifones. En cuanto a desagües de emergencia, existiría un aliviadero sifónico en el P.K. 4+050.

La conducción en carga comenzaría en el P.K. 4+140 y en total eran 3.337 m de conducción, de los cuales 1.526 serían ampliación propiamente dicha. La conducción estaba formada por una única tubería de hormigón armado con camisa de chapa de diámetro interior 2.300 mm, con un espesor de hormigón de 20 cm.

1.6.- BALSAS DE MATALOBOS, SANTA MARÍA Y FONTECHA

La ejecución de estas Obras constaba de: obras de toma, balsas propiamente dichas, obras de entrega y desagües. La sección tipo era común para las tres y estaba formada por una lámina de caucho de EPDM (etileno-propileno-dieno-monómero) de 1,2 mm de espesor y una lámina de geotextil de 290 g/m2.

En coronación se había dispuesto un camino de servicio de 5 m de anchura, constituido por una capa de zahorra artificial de 30 cm de espesor y un doble tratamiento superficial.

La regulación en las Obras de entrega se llevaría a cabo mediante un sistema compuesto por válvulas de mariposa.

La balsa de Matalobos (según el Proyecto inicial) tenía 9,9 m de altura, formando un cuadrado de vértices redondeados de 129 m de lado y siendo los taludes considerados 2H:1V.

La de Santa María debía tener una altura de 5 m, siendo su forma rectangular de vértices redondeados. El lado mayor medía 372 m y el menor 124 m.

La de Fontecha poseía una altura de 6,5 m y formaba un cuadrado de 172 m de lado, también con vértices redondeados.

1.7.- ENCAUZAMIENTO DEL ARROYO AHOGABORRICOS

La Obra de toma se situaba en el cauce del arroyo Ahogaborricos, entre la localidad de La Torre del Valle y Paladinos del Valle.

La sección tipo del canal era trapecial, de 1’75 m en la base y 1’6 m de altura de cajeros, con taludes 1H:1V.

Estaba previsto un revestimiento de 15 cm de hormigón en masa HM-20.

La conducción en carga estaba constituida por una tubería metálica embebida en hormigón en masa HM-15 de 1,8 m de diámetro y 3 mm de espesor. La longitud de tubería prevista era de 177 m.

El camino de servicio tiene una sección formada por una zahorra natural de 30 cm de espesor y un doble tratamiento superficial.

2.- MODIFICACIONES AL PROYECTO INICIAL

Dentro de las modificaciones que sufrió el Proyecto inicial, que fue a licitación, se pueden destacar las siguientes:

* Cambio de la tubería de hormigón armado con camisa de chapa (HACCH)
por tubería de poliéster reforzado con fibra de vidrio (PRFV)
* Cambio de secciones en los canales
* Cambio de geometría en las balsas
* Regulación

2.1.- CAMBIO DE LA TUBERÍA DE HACCH POR TUBERÍA DE PRFV

Debido a la tardanza en la contratación de la Asistencia Técnica, se retrasó la fecha de inicio de las Obras más de 8 meses, pasando del 9 de febrero del 2000, que era la prevista en una primera instancia, al 25 de octubre del mismo año.

La duración de las actuaciones estaba cifrada en 24 meses y con ese retraso inicial la finalización sería posterior a la temporada de riegos del 2002. Ello suponía que los usuarios, que esperaban el riego de sus fincas desde hacía años, verían demorada esta posibilidad hasta el año 2003, lo que haría crecer la sensación de malestar, nerviosismo y crispación entre los afectados.

Para evitar esta situación se reprogramaron las Obras con un doble propósito: por un lado, mantener la fecha del 9 de febrero del 2002 como fecha de finalización de los trabajos y, por otro, conseguir que el agua pudiese llegar a la zona regable con carácter provisional en junio del 2001.

Para poder conseguir ambos objetivos era fundamental mejorar los rendimientos de fabricación y puesta en Obra de ciertas unidades, y dentro de éstas la tubería tenía una importancia especial.

Así, se planteó el cambio de la tubería de hormigón armado con camisa de chapa (HACCH) por otra que, sin perder sus características hidráulicas, permitiera cumplir dichos requisitos. Se llegó a la conclusión de que lo mejor era utilizar tuberías de resina de poliéster reforzado con fibra de vidrio (PRFV).

Con ello se tiene un peso por unidad de longitud de 498 kg/m en los tubos de 2.400 mm de diámetro, reduciendo más de 10 veces el valor que se tendría con los tubos de hormigón del Proyecto inicial, donde uno de 2.700 mm de diámetro pesaría 5,22 t/m.

Un peso unitario tan alto limita en las tuberías de hormigón la longitud total de una pieza, ya que para 4 m de tubo se tiene un peso cercano a las 30 t. Esto condiciona tanto su fabricación como la puesta en Obra, obteniéndose unos rendimientos en estas operaciones de 20 y 16 m/día, respectivamente.

En los tubos de PRFV se obtienen longitudes mayores con menor peso (tubos de 12m con un peso de 6 t), lo que hace que sea más manejable el producto y los rendimientos mejoren considerablemente: en fabricación 80 m/día y en puesta en Obra 40 m/día, aunque este último valor se vió posteriormente en el tajo que podía aumentar todavía más.

Con este material (PRFV) se consiguen unas medidas estándar de tubería más largas, lo que:

􀂾 reduce los costes de transporte, pues cada vehículo puede llevar un número mayor de tubos y además éstos son anidables

􀂾 reduce los costes de manipulación, pues permite utilizar una grúa de menor tonelaje en la Obra, pasando de la necesaria inicialmente de 70 t para la tubería de hormigón a una de 30 t

􀂾 reduce el tiempo de instalación en Obra, pues hay que efectuar un número menor de uniones

Estos tubos son resistentes a la corrosión, lo que se traduce en que:

* poseen una larga vida útil

* no necesitan revestimientos, recubrimientos, protección catódica ni ningún otro
medio de protección contra la corrosión

* tienen un bajo coste de mantenimiento

* sus propiedades hidráulicas se mantienen constantes con el paso del tiempo

Un hecho que no hace más que redundar en la idea que se viene exponiendo de mejora del rendimiento es el tipo de unión que se emplea en cada sistema. Para los tubos de hormigón tenemos una unión en la que se exigen una soldadura y un mortero especiales, tanto por el interior como por el exterior; sin embargo, para la tubería de PRFV tenemos una junta elastomérica tipo Reka, formada por un manguito de PRFV con doble anillo de caucho.

La junta de caucho se sitúa en una ranura mecanizada a cada lado del acoplamiento y se asienta, sellando, contra la superficie de la espiga del tubo.

Gracias a este tipo de unión se obtienen las siguientes ventajas:

* uniones estancas diseñadas para eliminar infiltraciones y exfiltraciones

* la facilidad de montaje acorta el tiempo de instalación

* admite pequeños cambios de dirección sin necesidad de accesorios y permite
asentamientos diferenciales

Por último, comentaremos también el hecho de que se mejoran las características hidráulicas del tubo debido al cambio de material, pues el de PRFV tiene menos rugosidad que el de hormigón, ya que la superficie interior es lisa, lo que se traduce en menores pérdidas de carga, lo cual a su vez supone menores exigencias de energía de bombeo y menores costes operativos.

2.2.- CAMBIO DE SECCIONES EN LOS CANALES

2.2.1.- CANAL DEL PÁRAMO

En el Proyecto inicial se preveía la demolición del revestimiento de la sección existente, el ensanche de la solera hasta 2,65 m y el revestimiento de la nueva sección. Al iniciar la ejecución de los tajos se pudo comprobar que el revestimiento de hormigón presentaba unas características lamentables, pero no se observaban oquedades ni arrastres de suelos en el terreno del trasdós en el que se apoyaba, por lo que se planteó una forma de ejecución mucho más rápida.

Ésta consistía en demoler únicamente el revestimiento del cajero izquierdo. En el cajero de la margen derecha y en la solera se aplicaría el nuevo revestimiento sobre el viejo, con una limpieza previa.

Para ello, como se ha dicho, se realizó el ensanche en la margen izquierda, excavando hasta la rasante de la solera actual y hormigonando el nuevo revestimiento; es decir, el sobreancho excavado y el nuevo talud se revistieron sobre el terreno excavado.

Se suple la pérdida de sección útil que ocupa el nuevo revestimiento aumentando el ancho de la solera del canal hasta 3,1 m.

2.2.2.- CANAL DE LA MATA

Con la sección del Proyecto inicial los rendimientos que se hubieran obtenido al utilizar la revestidora no habrían sido suficientes, ya que para obtener un rendimiento aceptable la anchura de solera mínima tenía que ser de 2 m. Por tanto, se adecuó la sección del canal para poder cumplir esta exigencia.

2.2.3.- CANAL DEL ENCAUZAMIENTO ARROYO AHOGABORRICOS

En el Proyecto inicial la toma se disponía 700 m aguas arriba de la localidad de Paladinos, estableciendo la conexión con el inicio del canal mediante un sifón. En el Modificado se dispuso 550 m aguas abajo de esta localidad.

Para los tramos en lámina libre se adoptó al final la misma sección utilizada en el canal de La Mata, a finde aprovechar los mismos medios de ejecución y conseguir mayor rapidez en su realización.

2.3.- CAMBIOS EN LAS BALSAS

2.3.1.- CAMBIOS DE GEOMETRÍA

En el Proyecto inicial se contemplaba la compensación del movimiento de tierras entre el material que se iba a extraer del vaso de las balsas y el que se utilizaría en el terraplén de los taludes con material adecuado, pero dado que aquél no era el que se pensó en un principio, se requirió el asesoramiento del departamento de Geotecnia de los Servicios Centrales de FCC Construcción para el estudio de la estabilidad de dichos
taludes.

A raíz del mismo se llegó a la conclusión de que había que cambiar la pendiente de los taludes, tanto de los interiores como de los exteriores. Los nuevos valores que se adoptaron fueron de 3H:1V para los taludes interiores y 2,5H:1V para los exteriores.

Como el volumen de agua embalsada tenía que ser el mismo que en la solución del Proyecto inicial se cambiaron las dimensiones en planta de las balsas, por lo que la superficie de terreno ocupada es mayor en estas actuaciones que en el Proyecto inicial.

Las dimensiones definitivas son:

􀂾 Matalobos: tiene 8 m de altura y 7 m de carrera (desnivel existente entre el máximo nivel del agua en la balsa y la cota de salida de la misma). En planta es trapezoidal, teniendo su lado mayor 170 m y el menor 130 m. Su capacidad es de 191.738 m3.

􀂾 Santa María: tiene 4,5 m de altura y 3,5 m de carrera. En planta tiene forma rectangular, con el lado interior mayor paralelo al canal de 391 m y el lado menor de 135 m. Su capacidad es de 198.738 m3.

􀂾 Fontecha: tiene 6,5 m de altura y 5,5 m de carrera. Su planta es trapecial con dimensiones interiores de 168 x 150 m. La capacidad es de 181.284 m3.

Las balsas que se ejecutaron en Obra tienen el siguiente aspecto, donde ya se presentan las nuevas secciones que se adoptaron como solución:

2.3.2.- CAMBIOS EN LA SALIDA

En el Proyecto inicial la salida se realizaba en tubería a partir de una pequeña arqueta que recogía el agua del interior de la balsa, hasta 1 o 2 arquetas exteriores, controlando el flujo mediante válvulas y caudalímetro.
El Modificado establece la salida mediante una arqueta que incorpora una compuerta automática tipo Narbio (véanse sus características en el Anejo adjunto), con lo que se mantiene un nivel de agua aguas abajo constante. Además dispone una chimenea vertical donde se instala una compuerta plana de apertura y cierre
convencional.

2.4.- REGULACIÓN DEL SISTEMA

Un canal de riego debe transportar el caudal suficiente para abastecer la zona regable desde la cabecera hasta la última de las acequias que de él parten. El problema radica en que la suma de los caudales demandados no siempre coincide con el caudal aportado en cabeza: la dispersión en el tiempo de las maniobras de cierre y apertura de las tomas crea efectos transitorios, los caudales que se suministran por las acequias y los que se aportan en cabeza son estimados, existen pérdidas en el trayecto, etc.

Se deben instalar, por tanto, elementos de regulación que permitan minimizar por un lado los trastornos de una situación de mayor demanda que oferta y, lo que es más importante, dar seguridad ante situaciones en que sobre caudal de aportación, encauzándolo hacia aquellas zonas que permitan su aprovechamiento y evitar el desbordamiento que llevaría al colapso del canal.

La actuación realizada en el sistema de canales de la zona de El Páramo comprende la construcción de 3 balsas de regulación (Matalobos, al inicio del canal de Matalobos, Fontecha, al final del canal de La Mata, y Santa María, al final del canal del mismo nombre) y la instalación de compuertas automáticas de regulación de nivel constante en diferentes puntos del canal (en las almenaras).

En el canal del Páramo se han eliminado todas las almenaras del tipo vertedero de labio fijo y se han dispuesto compuertas automáticas tipo Narmix, con lo que se mejora y controla el funcionamiento del canal aprovechando el almacenamiento del mismo para poder funcionar en parte “a la demanda”.

Las compuertas automáticas tipo Narmix permiten controlar el caudal transferido y el retenido en función de los niveles aguas arriba y aguas abajo, mediante flotadores y contrapesos, sin necesidad de disponer de energía eléctrica.

Este tipo de compuertas se caracteriza por aprovechar la propia energía del agua para ajustar el grado de apertura a las necesidades de caudal, mediante un equilibrio de fuerzas y momentos entre el peso propio de las partes móviles de la compuerta y el empuje que ejerce el agua sobre unos flotadores solidarios con el conjunto. Ofrece la ventaja de no depender de una red de suministro de energía eléctrica, ni de paneles solares con acumuladores, ni de autómatas o instrumentación que requieren de una supervisión y mantenimiento constantes.

2.4.1.- PRIMER PUNTO DE REGULACIÓN

La primera almenara está ubicada en el P.K. 8+300 del canal del Páramo, coincidiendo con un grupo de compuertas planas existente y un aliviadero lateral que descarga al arroyo de La Huerga. La compuerta escogida debe cumplir una triple misión:

1) mantener un nivel elevado aguas arriba para permitir el riego por las acequias que así lo requieran, independientemente del caudal que circule

2) impedir que pase hacia aguas abajo más caudal del que el sistema es capaz de dominar, si se produce una falsa maniobra en cabeza. En este caso la compuerta debe cerrar parcialmente para regular ese caudal, vertiendo el exceso al mencionado arroyo de La Huerga por un aliviadero lateral

3) impedir el desbordamiento de este arroyo limitando la altura de vertido sobre el aliviadero lateral

Por todo ello se ha optado por una compuerta automática de regulación de nivel tipo Narmix (véanse sus características en el Anejo adjunto). El funcionamiento de esta compuerta se ajusta a un gráfico del siguiente tipo:

Los tramos horizontales se traducen en una regulación de nivel constante aguas arriba, mientras que los verticales en una regulación de nivel constante aguas abajo. El tramo inclinado representa un rango de funcionamiento en el que la compuerta ajusta su apertura para mantener una diferencia constante de nivel entre aguas arriba y aguas abajo, con objeto de repartir una situación de escasez de caudal.

El primer tramo horizontal (AB) representa el nivel mínimo a mantener aguas arriba (primera de las misiones a cumplir). Hasta que el canal en el tramo de aguas arriba no alcanza ese nivel (variable a voluntad del explotador en un rango suficientemente amplio) la compuerta permanece cerrada (0A). Cuando se llega a dicho nivel la compuerta adecúa el grado de apertura al caudal circulante, del tal modo que si abriese más de la cuenta provocaría una disminución del nivel aguas arriba y automáticamente la compuerta volvería a cerrar, y viceversa. El equilibrio se produce, por tanto, de manera casi simultánea a la verificación de caudal (AB).

Si el caudal aguas abajo fuese excesivo y pudiera suponer un problema en la explotación (bien debido a una obstrucción, o bien por sobrepasar la capacidad de transporte), la compuerta entraría a funcionar en la rama vertical del gráfico (CD), lo que se traduce en un cierre parcial de la misma con el fin de intentar que aguas abajo no suba el nivel por encima del consignado (variable igualmente a voluntad del explotador en un rango lo suficientemente amplio). El canal responde, por tanto, aumentando el calado aguas arriba, con lo que empieza a verter en el arroyo de La Huerga por el aliviadero lateral, eliminando parcialmente el exceso de agua.

Si este exceso es importante y dado que la capacidad del arroyo es limitada, debe buscarse la forma de acotar la lámina de vertido. La compuerta pasaría del tramo vertical del gráfico al tramo horizontal superior (DE), conocido como nivel máximo aguas arriba, en el que reabriría para impedir que el nivel del agua aguas arriba siguiera subiendo. Se traslada, por tanto, el exceso de caudal hacia aguas abajo, confiando su eliminación a los aliviaderos situados aguas abajo en el canal. Dicho nivel máximo aguas arriba puede igualmente ser variado a voluntad del explotador en un rango suficientemente amplio.

2.4.2.- SEGUNDO PUNTO DE REGULACIÓN

El siguiente punto de regulación está en el entorno de la entrada a la balsa de Matalobos, ubicado aguas abajo del partidor existente (este partidor reparte el agua entre el tramo que sigue del propio canal del Páramo y el canal de Matalobos). En este punto el canal del Páramo cambia de sección, disminuyendo notablemente su capacidad de transporte. Mediante otra compuerta de regulación del tipo Narmix se controla el caudal de paso hacia aguas abajo, derivando el resto hacia la balsa de Matalobos.

El canal del Páramo, desde este punto de regulación hasta el final del mismo, funciona “a demanda”, lo cual quiere decir que el caudal circulante será la suma de los caudales demandados.

En la entrada a la balsa de Matalobos se dispone de 4 vertederos móviles, de forma que se pueda, por un lado, aislar la balsa y, por otro, mantener un nivel elevado en el canal del Páramo para mejorar el servicio de las tomas directas del mismo, fijando la posición de estos vertederos en función del caudal disponible (el circulante menos el demandado aguas abajo), y que suponga una lámina de vertido adecuada.

Conociendo la altura de vertido se pueden calcular fácilmente los caudales que entran en la balsa. Pequeñas variaciones de nivel sobre los vertederos suponen importantes modificaciones de caudal, pues a diferencia del comportamiento que tendrían unas compuertas de paso inferior, aquí el caudal de paso está relacionado con la [altura de vertido]3/2, mientras que en compuertas de paso inferior lo está con la [altura de la abertura de paso]1/2.

En caso de que la demanda disminuya más de lo previsible y la altura de vertido suponga una cota elevada en el partidor, o bien que la balsa se llene y no admita más agua, el explotador debe elegir entre dejar circular el caudal sobrante hacia aguas abajo, o bien aliviar hacia algún desagüe. Pensando en la segunda opción se ha instalado una compuerta de regulación de nivel constante aguas arriba tipo Narmil (véanse sus características en el Anejo adjunto) en el inicio del canal de Matalobos, de manera que cuando el resguardo en el canal del Páramo empieza a ser insuficiente, abre para mantener esa cota en el partidor, dejando pasar el exceso hacia el canal de Matalobos.

Para evitar interferencias con la explotación del canal de Matalobos, el caudal que alivia esta compuerta Narmil se resta automáticamente del que sale de la balsa (controlado por una compuerta de nivel constante aguas abajo tipo Narbio), manteniendo constante el caudal que se aporta al canal de Matalobos. Si el caudal aliviado por la Narmil fuera mayor que el prefijado, se aliviaría hacia el cercano arroyo de La Boguera.

El funcionamiento de la compuerta Narbio es tal que, independientemente del nivel que haya en la balsa, mantiene constante el nivel de agua establecido aguas abajo de la compuerta con ayuda de unas compuertas planas que se han instalado en el propio canal de Matalobos.

El pasar de una concepción de explotación a la otra se realiza mediante el nivel máximo aguas arriba de esta compuerta Narmix, de manera que cuando se llega a él, si el nivel del agua está por debajo del nivel al cual empieza a aliviar la compuerta Narmil, el excedente se aprovecha hacia aguas abajo (bien al propio canal del Páramo, o, si hay exceso, incluso a la balsa de Matalobos); si se coloca a mayor cota que dicho nivel, la Narmix mantiene el caudal demandado por el canal del Páramo y todo el exceso es aliviado hacia el canal de Matalobos / arroyo de La Boguera.

Ello es así porque esta compuerta Narmix dispone en su gráfico de funcionamiento de ése tramo vertical que se traduce en un nivel máximo aguas abajo, de manera que la compuerta, al abrir por nivel máximo aguas arriba para aprovechar el exceso de caudal, limita el caudal circulante a la capacidad de transporte, aliviando
inexorablemente el exceso hacia la compuerta Narmil del canal de Matalobos.

A lo largo de todo el canal de Matalobos se han colocado compuertas automáticas de regulación de nivel constante aguas arriba tipo Narmil, facilitando el manejo de las tomas que de él nacen (en la determinación del caudal es suficiente con conocer la sección de paso en las compuertas planas). Para aprovechar los embalses creados por estas almenaras y permitir la limpieza de los tramos de canal aguas arriba se han colocado compuertas planas de by-pass a nivel de solera.

Siguiendo por el canal del Páramo, se instalaron sendas compuertas automáticas de regulación tipo Narmix en La Milla del Páramo y en el partidor donde nace el canal de Grisuela. Estas compuertas permiten por un lado “enlazar” la compuerta de Matalobos (compuerta Narmix en el canal del Páramo, aguas abajo de la balsa de Matalobos) con el partidor de los canales de La Mata / Santa María, y por otro elevar la lámina de agua para posibilitar que por el canal de Grisuela se derive el caudal deseado.

El canal del Páramo acaba en el mencionado partidor de La Mata / Santa María. Para controlar los caudales que se derivan por estos canales se ha instalado otra compuerta tipo Narmix en cada uno de ellos, asociada a un vertedero con fines de aforo, de tal manera que el funcionamiento ordinario de estas Narmix es el de regular una lámina de vertido constante sobre dichos vertederos.

Las posibilidades de fijar una lámina de vertido abarcan desde Q = 0 hasta Qmáx en cada uno de ambos canales. En caso de que la compuerta Narmix de Matalobos actúe por nivel máximo aguas arriba, a este punto llega más caudal del demandado, pudiendo el explotador elegir entre desviarlo por el canal de La Mata o por el de Santa María, según la capacidad disponible en las balsas de cola o según que el caudal circulante pueda superar o no al máximo admisible por capacidad de transporte.

Al igual que ocurría con la compuerta Narmix de Matalobos, las compuertas Narmix del partidor de La Mata / Santa María disponen de un nivel máximo aguas abajo, de manera que en principio el exceso que se produce en la Narmix de Matalobos se deriva hacia uno de estos canales hasta agotar su capacidad de transporte; en ese momento, la otra compuerta del partidor abrirá para intentar controlar ese exceso, igualmente hasta agotar su propia capacidad de transporte. Llegados a este punto, en el que el sistema está saturado de agua, empezaría a verter el aliviadero lateral existente.

Se trata, en definitiva, de no aliviar agua mientras el sistema la pueda aprovechar.

Si la situación es la contraria, es decir, se demanda más agua de la que llega, el explotador debe igualmente optar entre reducir el caudal entrante en la balsa de Matalobos, corrigiendo al alza la posición de los vertederos móviles, o dejar que al canal de La Mata o al de Santa María no se les suministre el caudal prefijado. Si se escoge esta segunda opción, la merma la llevará aquel que necesite un nivel en cotas absolutas mayor, disminuyendo obviamente el nivel en el partidor; si la escasez hace bajar el nivel aguas arriba hasta alcanzar al no afectado, ambos canales verán mermada su dotación.

En el canal de La Mata, al igual que en el de Matalobos, se han instalado dos compuertas automáticas de regulación de nivel constante aguas arriba tipo Narmil, para facilitar el manejo de las tomas. A la entrada de la conducción que canaliza el agua del canal de La Mata hasta la balsa de Fontecha se dispone un aliviadero de labio fijo conjuntamente con 3 módulos de aliviadero sifónico (véanse sus características en el Anejo adjunto) de 1,4 m3/s de descarga cada uno para, en caso de tener que cerrar la entrada a la conducción por emergencia o bien por atascamiento de la reja previa a la conducción, poder aliviar la totalidad del caudal circulante.

La salida de la balsa de Fontecha, al igual que la de Matalobos y la de Santa María, está regulada por una compuerta automática de regulación de nivel constante aguas abajo tipo Narbio, que mantiene fijo el nivel del agua aguas abajo de la compuerta, independientemente del nivel en la balsa, ajustando su grado de apertura.

Como protección antidesbordamiento de las balsas de Fontecha y de Santa María se ha construido un aliviadero perimetral con descarga al propio cuenco de disipación de la compuerta Narbio de salida de cada una, de manera que nunca se sumen los caudales suministrados por una parte y por la otra. En caso de ser mayor el caudal a aliviar que el prefijado en la salida, existen también aliviaderos con descarga a desagües.

En la entrada a la conducción del canal de Santa María, en lugar de aliviadero de labio fijo y módulos de aliviadero sifónico se ha instalado una compuerta tipo Narmil con descarga al tramo del propio canal de Santa María que queda sin servicio, de modo que en caso de cierre de emergencia de la entrada a la conducción o atascamiento de la reja previa, la compuerta abre impidiendo el desbordamiento del canal aguas arriba.

Al igual que ocurría con la compuerta Narmil del canal de Matalobos, el exceso de caudal así desagüado se resta automáticamente del que suministra la compuerta de salida de la balsa Narbio, y en caso de sobrepasar la suma de los caudales de los canales de Urdiales y Santa María II (que parten de la balsa de Santa María), se aliviaría por el desagüe existente.

2.5.- REGULACIÓN EN ARROYO AHOGABORRICOS

Por último, en el encauzamiento realizado en el arroyo Ahogaborricos se instaló una clapeta abatible de 25 m de longitud y 50 cm de altura con accionamiento oleohidráulico sobre un azud fijo en hormigón armado, más una compuerta de desarenador y dos compuertas planas de entrada al canal.

La clapeta permite en época de riego elevar la lámina de agua lo suficiente como para derivar el caudal máximo hacia el canal construido, abatiéndose controlada y esporádicamente para limpieza de las algas que arrastra el arroyo durante las épocas en que no hay aprovechamiento para riego.

2006-01-28T02:28:00.000-08:00

SEGUIMIENTO DE LAS INVERSIONES ANALIZADAS
(28-01-2006).

Shanghai composite

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 1.151,06
Precio actual (28-01-2006): 1.258,05
Objetivo precios: 1.430,00
Rentabilidad: 9,295%
Rentabilidad anualizada: 121,17%
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TSEC Bolsa Taiwan

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 6.548,34
Precio actual (28-01-2006): 6.532,18
Objetivo precios: 8.000-10.500
Rentabilidad: -0,247%
Rentabilidad anualizada: -3,13%
Ver análisis

Hang Seng Bolsa Hong Kong

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 14.876,43
Precio actual (28-01-2006): 15.753,14
Objetivo precios: 22.500,00
Rentabilidad: 5,893%
Rentabilidad anualizada: 76,82%
Ver análisis

Para invertir en las tres bolsas anteriores indicamos los siguientes fondos de inversión:

Templeton China Fund-A
Rentabilidad desde 01/01/2006: 5,68%

JPMFF China Fund A
Rentabilidad desde 01/01/2006: 13,2%

Fidelity Greater China Fund-A
Rentabilidad desde 01/01/2006: 4,78%
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IBEX 35

Fecha análisis: 01-01-2006
Precio compra (01-01-2006): 10.733,90
Precio actual (28-01-2006): 11.023,20
Objetivo precios: 12.200,00
Rentabilidad: 2,70%
Rentabilidad anualizada: 35,13%
Ver análisis

DAX Aleman

Fecha análisis: 01-01-2006
Precio compra (01-01-2006): 5.408,26
Precio actual (28-01-2006): 5.647,42
Objetivo precios: 6.000
Rentabilidad: 4,42%
Rentabilidad anualizada: 57,65%
Ver análisis

Fondo Eurovalor Iberoamerica FI (Banco Popular)

Fecha análisis: 10-01-2006
Precio compra (10-01-2006): 215,2692
Precio actual (28-01-2006): 223,9495
Rentabilidad: 4,032%
Rentabilidad anualizada: 81,76%
Ver análisis

Merval (Bolsa Argentina)

Fecha análisis: 13-01-2006
Precio compra (13-01-2006): 1.645,24
Precio actual (28-01-2006): 1.739,83
Rentabilidad: 5,75%
Rentabilidad anualizada: 139,90%
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Análisis Merck, Pfizer (Sector farmaceútico)

Fecha análisis: 19-01-2006
Precio compra (19-01-2006 Merck): 33,32
Precio compra (19-01-2006 Pfizer): 24,97
Precio objetivo Merck: 75,00
Precio objetivo Pfizer: 35,50
Precio actual (28-01-2006 Merck): 34,70
Precio actual (28-01-2006 Pfizer): 25,99
Rentabilidad Merck: 4,142%
Rentabilidad Pfizer: 4,085%
Rentabilidad anualizada Merck: 166,98%
Rentabilidad anualizada Pfizer: 165,67%
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Relación Euro-Dolar

Fecha análisis: 27-01-2006
Precio compra (28-01-2006): 1,2095
Precio objetivo: 1,05
Valor actual (28-01-2006): 1,2095
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2006-01-27T09:08:00.001-08:00

ANÁLISIS DE LA COTIZACIÓN EURO-DOLAR

Dado que la mayor parte de las inversiones analizadas se ven afectadas por la cotización del euro frente al dolar vamos a realizar un pequeño análisis del posible movimiento entre ambos.

Gráfico 1

En el primer gráfico podemos ver como los mínimos en la cotización euro dolar se alcanzó en el año 2001 como resultado de una figura de hombro cabeza hombro rota a la baja (se produjo un pull back hasta la línea clavicular)

Gráfico 2

Una vez alcanzado el mínimo, descrito anteriormente, el doble suelo que puede observarse en el gráfico anterior conjuntamente con un triángulo simétrico roto al alza consiguió que se produjera un cambio en la tendencia bajista.

Una vez alcanzado el objetivo derivado de este triángulo simétrico se ha formado un triángulo invertido ascendente, esta figura suele ir seguida de una ruptura violenta hacia arriba o hacia abajo, acompañada además de un gran volumen, como así ha ocurrido.

Algunos autores modernos han constatado que es muy habitual que los movimientos del mercado se descompongan en tercios, es decir, que después de una subida de 100 puntos el mercado tienda a corregir una tercera parte, 33 puntos, o bien dos terceras partes, 66 puntos, antes de rebotar de nuevo. Mi propuesta es unir estos dos ratios a los obtenidos en la serie de Fibonacci y crear bandas probables de rebote. Llamaremos a la banda del 33-38% el "retroceso mínimo" y al 61-66% el "retroceso máximo".

De esta forma como la subida en la cotización antes de romperse este triángulo inverso ha sido de 1,355-0,836=0,519 los posibles rebotes se producirán cuando la cotización baje uno de los siguientes valores 0,519x0,33=0,171, 0,519x0,38=0,197, 0,519x0,66=0,343 y 0,519x0,68=0,353

En este momento la cotización ha rebotado en el nivel de 1,171 con lo cual nos encontramos en la primera banda de rebote 1,184-1,158.

Con lo cual sólo nos queda saber si este rebote ha sido bueno o por el contrario nos dirigimos hacia la siguiente banda de rebote situada entre 1,012-1,002.

Gráfico 3

El cambio de tendencia indicado en el apartado anterior se vio reforzada por la formación de un HCH y que fue roto a la baja. Hay que tener cuidado porque se está produciendo un pull back hacia la línea clavicular, de todas formas creo que es un movimiento falso y que la caida se confirmará.

Como se puede observar en el gráfico 3 el objetivo de caida 1,05 se hacerca bastante a la segunda banda de rebote indicada anteriormente.

Gráfico 4

Por último y para intentar confirmar que este pull back del cual hablabamos no va a ser más que una falsa subida estudiamos un poco el corto plazo.

Observar como se ha alcanzado el objetivo del canal lateral formado y como ha partir de aquí la cotización ha comenzado a descender.

Los indicadores RSI y ROC parecen confirmar que no nos encontramos en una situación propicia para una subida, sino todo lo contrario (he marcado unas líneas discontinuas verticales de situaciones similares a la que nos encontramos).

Por lo tanto considero que no es mala opción tener inversiones en dolares.

2006-01-22T04:44:00.000-08:00

SEGUIMIENTO DE LAS INVERSIONES ANALIZADAS
(22-01-06).

Shanghai composite.

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 1.151,06
Precio actual (22-01-2006): 1.255,31
Objetivo precios: 1.430,00
Rentabilidad: 9,057%
Rentabilidad anualizada: 150,26%
Ver análisis

TSEC weighted index

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 6.548,34
Precio actual (22-01-2006): 6.486,33
Objetivo precios: 8.000-10.500
Rentabilidad: -0,947%
Rentabilidad anualizada: -15,71%
Ver análisis

Hang Seng Index

Fecha análisis: 31-12-2005
Precio compra (31-12-2005): 14.876,43
Precio actual (22-01-2006): 15.662,08
Objetivo precios: 22.500,00
Rentabilidad: 5,281%
Rentabilidad anualizada: 87,62%
Ver análisis

Para invertir en las tres bolsas anteriores indicamos los siguientes fondos de inversión:

Templeton China Fund-A
Rentabilidad desde 01/01/2006: 6,11%

JPMFF China Fund A
Rentabilidad desde 01/01/2006: 12,05%

Fidelity Greater China Fund-A
Rentabilidad desde 01/01/2006: 4,70%

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Ibex 35

Fecha análisis: 01-01-2006
Precio compra (01-01-2006): 10.733,90
Precio actual (22-01-2006): 10.740,90
Objetivo precios: 12.200,00
Rentabilidad: 0,07%
Rentabilidad anualizada: 1,13%
Ver análisis

Dax Ind

Fecha análisis: 01-01-2006
Precio compra (01-01-2006): 5.408,26
Precio actual (22-01-2006): 5.349,02
Objetivo precios: 6.000
Rentabilidad: -1,10%
Rentabilidad anualizada: -19,12%
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Fondo Eurovalor Iberoamérica FI

Fecha análisis: 10-01-2006
Precio compra (10-01-2006): 215,2692
Precio actual (19-01-2006): 215,8456
Rentabilidad: 0,2678%
Rentabilidad anualizada: 10,86%
Ver análisis

Merval (Argentina)

Fecha análisis: 13-01-2006
Precio compra (13-01-2006): 1.645,24
Precio actual (20-01-2006): 1.701,88
Rentabilidad: 3,44%
Rentabilidad anualizada: 179,37%
Ver análisis

Merck y pfizer

Fecha análisis: 19-01-2006
Precio compra (19-01-2006 Merck): 33,32
Precio compra (19-01-2006 Pfizer): 24,97
Precio actual:
Rentabilidad:
Rentabilidad anualizada:
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2006-01-20T06:55:00.000-08:00

HIPOTECAS MULTIDIVISA (YEN JAPONES - FRANCOS SUIZOS)

Parece interesante este producto ya que el diferencia de tipos es imporante y creo que va a aumentar más en el futuro, sobre todo con el yen.

Este producto no es para especular (ojo al cambio de divisa, habría que hacer un estudio pormenorizado de las cotizaciones de las divisas en el momento de la inversión) hay que tener digamoslo así remanente para poder salirnos sin penalización.

Lo estudiaré digamos para septiembre 2007 (jeje).

2006-01-19T14:02:00.000-08:00

Como respuesta a esta pregunta realizada por Jairo.

¿que te parece la empresa pfizer ?

los matices:

1 - sector farmaceutico

2 - dolar / euro

3 - altenativa ¿merck?

ANÁLISIS BURSATIL SECTOR FARMACEÚTICO: COMPARATIVO MERCK (DOW JONES) FRENTE A PFIZER (DOW JONES). INFLUENCIA DEL CAMBIO EURO-DOLAR EN LA POSIBLE INVERSIÓN

PREVISIÓN MERCK

Gráfico 1

Gráfico 2

Gráfico 3
En el gráfico 1 podemos observar como las dos líneas de tendencia bajistas, que actúan como soporte, se cruzan (forman un punto clave de máximo soporte) y se consigue un cambio de tendencia al romperse posteriormente el canal lateral bajista formado.
Se puede observar como la amplitud de este canal roto de forma alcista nos da el objetivo previsto de deberían alcanzar los precios (así se produce).
En el gráfico 2 se puede observar como se forma una figura de HCH (hombro cabeza hombro). Cuando la línea clavicular es perforada a la baja ser produce una gran caida, que coincide, como puede observarse en el gráfico con la amplitud de las cabeza de dicha formación.
Los dos triángulos simétricos formados por las líneas rojas y por la línea de resistencia principal bajista (línea azul) fueron rotos a la baja produciendo una caída de rango coincidente con la base del triángulo mayor. Gráfico 3.
Una vez se alcanzó el objetivo de caida descrito anteriormente se realizó un triple suelo, figura clara de cambio de tendencia. La reacción alcista que se ha producido a roto el triángulo simétrico bajista (tendencia principal) con lo que la subida prevista llega hasta los 75 dolares. Una revalorización de 100%.
Por lo tanto Merck compra clara.
PREVISIÓN PFIZER

Gráfico 4

Gráfico 5

En el gráfico 4 podemos observar dos figuras, un triángulo simétrico y un canal lateral ascendente. Como se indica en estos gráficos la ruptura a la baja de estas formaciones ha llevado a mínimos la cotización de pfizer.

En el gráfico 5 se aprecia como en esta caida de precios hasta mínimos la cotización de pfizer a formado una cuña descendente. Tras apoyarse en la directriz bajista de esta cuña, justo en el objetivos de precios definidos por las figuras del gráfico 4, la cotización ha rebotado y en estos momentos se encuentra a punto de romper al alza esta cuña (hay que recordar que las cuñas y triángulos suelen romperse al alza o a la baja aproximadamente en las 2/3 partes de la altura de los mismos).

Considero muy posible esta ruptura al alza con lo que la cotización de pfizer tendría un objetivo de subida hasta los 35,5 dolares (en primera instancia). Es posible que cuando llegue a 35,5 suba más por algún matiz no argumentado pero 35,5 es bastante ¿no?.

Por último sólo nos queda analizar la influencia del cambio dolar-euro en la inversión porque jairo, aunque está en Iran, cobra en eurines.

INFLUENCIA CAMBIO DOLAR-EURO

Gráfico 6

En este gráfico de la cotización del euro-dolar desde el año 82 podemos ver como la formación de un hombro cabeza hombro (de cabeza multiple) y la posterior rotura de su línea clavicular, aproximadamente en el año 1997, hizo caer al euro hasta los mínimos alcanzados en el año 2001.

Conviene fijarse en el pull back que se llevó a cabo posteriormente a la rotura de la línea clavicular (figura de libro).

Una vez alcanzados estos mínimos se formó un doble suelo (por no decir triple) que marco un cambio en la tendencia de la cotización hasta alcanzarse los máximos del 2005-2005.

Gráfico 7

Por último considero que el dolar se revalorizará frente al euro con lo que las inversiones analizadas anterioremente tienen aún mayor atractivo.

Las razones son las siguientes:

La cuña invertida formada tiene una implicación claramente bajista y representa un mercado fuera de control. Por este motivo, cuando se producen aparecen en techos de mercado (se ve en el gráfico como en la cabeza de la figura HCH se ha formado un doble techo).

Otra razón es el HCH anterioremente mencionado que ha sido roto a la baja, precaución porque el pull back que se ha producido aún no ha acabado, podría seguir la cotización de forma lateral durante algún tiempo, aunque considero que la bajada está cantada hasta el nivel especificado en el gráfico 7.

RESUMEN:

Con todo lo analizado son unas buenas inversiones, sólo falta que me digas quién te ha comentado que inviertas en ellas porque a ti seguro que no se te ha ocurrido sólo.

Un saludo.

A ver que haces por Iran.

2006-01-13T15:17:00.000-08:00

ANÁLISIS BURSATIL (MERVAL-ARGENTINA)

Como se puede ver en este gráfico todo comenzó con dos figuras rotas a la baja que nos llevaron a los mínimos del 2002.

EL HCH invertido del gráfico anterior nos permitió remontar unos 300 puntos desde el punto de rotura de la línea clavicular.

Y vamos subiendo por el gráfico, aquí podemos observar otro HCH invertido roto al alza y que nos ha llevado al nivel de precios actuales.

Bueno por fin lo que interesa, lo que va a hacer a partir de ahora. Parece que el índice se esta moviendo en un canal lateral ascendente con una línea de soporte y dos líneas de resistencia superior.

También podemos observar como al discurrir por este canal ha formado una figura de HCH (pero que ha fallado, no produciéndose por tanto una caida).

Ahora mismo se está formando una segunda figura de HCH (falta de completarse pero le falta poco, habría que seguirla).

Hay que fijarse también en la similitud de los hombros y cabezas formados en los dos HCH (fijaros bien son idénticos, idénticos).

CONCLUSIÓN: por similitud de figuras yo vendería en la primera línea de resistencia cuando llegue (podeís aguantar con un stop lost y ver si la supera, pero a priori no lo hará).

Cuando baje a buscar apoyo en la línea inferior del canal comprar sólo si rebota claramente (se habrá roto la figura HCH como en el caso anterior, si la rompe hacia abajo preparse porque va a bajar toda la altura de la cabeza).

PETICIÓN: Si alguién (incluidos amigos) lee estos análisis, le parecen interesantes, ven que funcionan y quiere pedirme alguna recomendación, que estudie alguna acción, indice o lo que sea que lo haga en comentarios.

Intentaré ayudarles (por supuesto por la patilla) y así, de paso, me sirve a mi para tener otras perpectivas

2006-01-10T14:21:00.000-08:00

A petición de Raúl estudio del FONDO EUROVALOR IBEROAMÉRICA FI (del Banco Popular)

Fondos en que invierte el Eurovalor Iberoamérica FI

Como se puede observar la distribución por paises de estos fondos se centra fundamentalmente en Brasil y Mexico (mercados que analizaremos a continuación).

IPC (MEXICO)

(gráfico 1)

(gráfico 2)

En los gráficos 1 y 2 podemos observar el canal lateral ascente formado que ha sido roto al alza. Como consecuencia de esto se ha producido un fuerte escape alcista hacia los objetivos de precios marcados por esta figura, los cuales prácticamente ya se han conseguido.

Como se ha alcanzado el objetivo de precios previsto y no hay más figuras que aporten información sobre su evolución habrá que cofiar en que continúe la tendencia alcista.

Es posible que se produzca una corrección en busca de la línea superior de este canal lateral ascendente que ahora se ha convertido en un soporte.

Considero un escenario neutral-positivo (para mi tiene riesgo aunque la tendencia acompañe).

BOVESPA (BRASIL)

(gráfico 1)

(gráfico 2)

(gráfico 3)

(gráfico 4)

En el gráfico 1 podemos observar dos cosas:

El mínimo en la cotización producido en el año 2002 se debe a la ruptura de la directriz inferior de una cuña descendente o que también podría considerarse como una HCH (se produjo un pull-back que casi impide esta bajada pero que finalmente no se materializa).
Existe una cuña ascendente (figura principal de los 4 gráficos anteriores) rota al alza y que anticipa precios objetivos de aproximadamente 40.000 ptos.

En los gráficos 2, 3 y 4 podemos observar como los precios actuales se están alcanzando gracias a una serie de triángulos simétricos ascendentes encadenados.

Considero un escenario muy positivo.

2006-01-04T13:13:00.000-08:00

¡¡¡¡DIBUJOS!!!!

Julian Beever es un artista inglés que es famoso por sus dibujos en las aceras de Inglaterra, Francia, Alemania, EE.UU:, Australia y Bélgica. ¿Cuál es su particularidad? Beever realiza sus dibujos con anamorfosis, las imagenes se dibujan totalmente deformadas pero cuando se contemplan desde el ángulo adecuado dan la impresión de ser en 3 dimensiones. ¡¡¡Compruébalo, es asombroso!!!

La imagen siguiente ha sido tomada desde un ángulo equivocado ….

La misma imagen vista desde el ángulo adecuado...

2006-01-04T13:06:00.000-08:00

MANUAL DE ANÁLISIS TÉCNICO

5. ¿Qué son los osciladores y los momentos?

5.1. ¿Para qué se utilizan?

En las páginas anteriores se ha visto cómo las medias móviles son unos indicadores técnicos seguidores de tendencia, que detectan el cambio cuando éste ya se ha producido. Pero el mercado no tiene por qué estar siempre en tendencia, ya sea alcista o bajista. Puede estar en un período de no tendencia o tendencia plana.

En estos casos los indicadores seguidores de tendencia nos proporcionarán más disgustos que alegrías en forma de señales falsas. Una estrategia distinta para estos casos es la utilización de osciladores o momentos.

Hay que indicar también que la utilización conjunta de los osciladores y momentos con gráficos de precios e indicadores de tendencia proporcionan importantes anticipos de los cambios en la tendencia del mercado.

Los conceptos de oscilador y momento son distintos, pero conviene exponerlos conjuntamente porque prácticamente todos los osciladores llevan implícito en su construcción, de alguna manera, el concepto de momento en su sentido primario.

El concepto de momento expresa la velocidad con que varían los precios (o cualquier dato de una serie) respecto a los anteriores. Por ejemplo, cuando se arroja una moneda al aire, empieza a subir con mucha rapidez, luego va perdiendo fuerza hasta que llega a un punto en que se para y empieza a descender, primero poco a poco y luego cada vez más rápido. Igual sucede con las acciones: empiezan a subir cada vez más rápido, luego an perdiendo fuerza, hasta que finalmente se detienen y empiezan a bajar.

Los osciladores se pueden construir de muchas maneras. Aquí se mencionarán algunas y se hablará de los más comúnmente utilizados.

Es muy importante resaltar que los osciladores y momentos no se deben tener en cuenta por sí solos: es necesario interpretar sus señales conjuntamente con la tendencia; en caso contrario, pueden provocar graves errores en las tomas de posiciones que inducirán a pérdidas y harán que el inversor desconfíe del método.

Casi todos los osciladores tienen aspectos muy parecidos. Son líneas que fluctúan en un movimiento horizontal, que se suelen situar en la parte inferior de los gráficos de precios, y generalmente los máximos y mínimos del oscilador coinciden con los picos y crestas que se forman en el gráfico de precios.

Algunos osciladores presentan unas líneas en la parte inferior y superior del gráfico que representan unos límites, que son puntos críticos para tomar decisiones de operación. Otras veces están divididos por una línea en la parte central a modo de 0, que también tiene implicaciones de operación en la compra/venta de valores.

En ocasiones, los osciladores se mueven dentro de un rango de valores (+1,-1,0 y 100, -50 y +50) dependiendo de su contrucción.

Tres son los principales usos que en el Análisis Técnico se dan a cualquier oscilador:

Los osciladores crecen en importancia cuando alcanzan valores extremos, sean superiores o inferiores (con rango o, si no tienen rango, sobrepasen anteriores máximos del oscilador). En este momento indican que el último avance, o retroceso, del precio está llegando a límites en los que es probable se produzca una corrección en contra. De esta forma se indican las zonas de sobrecompra y sobreventa.

Los cruces por las líneas del 0, o las que son límites superior e inferior, marcarán señales de operación en la dirección de la tendencia del precio.
En los límites del oscilador se pueden encontrar divergencias que anticipan un cambio importante en los niveles de precios actuales.

El concepto de divergencia es muy importante, porque proporciona señales anticipadas de que es muy posible un cambio en la tendencia actual de los precios.

Existen dos tipos de divergencias, las positivas y las negativas (gráfico 1). Ambas son muy frecuentes en los finales (o inicios) de movimientos importantes en los precios. Una divergencia positiva se produce cuando en el gráfico de precios encontramos una tendencia bajista y existen dos mínimos consecutivos (el último más bajo que el anterior) y en cambio en el oscilador el segundo mínimo está por encima del primero como si se encontrara en una tendencia al alza.

Este es un aviso importante de que se puede producir un cambio en la tendencia. En cuanto ésta se confirme se deberá tomar la posición.

Una divergencia negativa se presentará en el caso contrario, cuando frente a una sucesión de máximos consecutivos en el gráfico de precios, estos no se correspondan con iguales máximos en el oscilador. Una vez determinadas, de manera breve, las generalidades más importantes sobre los osciladores, conviene analizar en detalle algunos de los más conocidos.

5.2. ¿Qué es el momento?

El momento, como oscilador básico, mide la tasa de cambio de los precios de un periodo fijado previamente respecto al cierre actual. Se obtiene restando al cierre de hoy el cierre de hace n-días, donde n es el periodo del momento.

Si se utiliza con periodos cortos de tiempo, se muestra bastante sensible y con mucho ruido. Por ello, en muchas ocasiones para calcular el momento se utiliza la diferencia de dos medias móviles simples de periodo también corto.

Entonces, el valor del momento queda como el valor de la media móvil hoy menos el valor de la misma (o distinta) media móvil de hace n días (Gráfico 2).

Con este indicador se pueden estudiar las tasas de ascenso y de descenso del valor, es decir, la fuerza con la que sube o baja el valor respecto al periodo de tiempo dado. Si los precios están subiendo y el valor del momento se encuentra cerca del valor 0, indicará que la tendencia alcista se está acelerando hasta que puede llegar a un punto donde empezará a nivelarse y, aunque los precios sigan subiendo, esta tendencia perderá fuerza. En este punto, el momento estará ya indicando una desaceleración de los precios y un posible cambio e tendencia a la baja.

Debido a esta actuación adelantada del momento sobre los precios, se considera que es un indicador líder. Hay que observar que en toda la explicación del indicador siempre nos hemos referido a él en relación al gráfico de precios del valor y su tendencia.

Es muy probable que el paso del gráfico del momento por la línea de 0 indique la señal de entada en el valor, siempre que esté dentro de un movimiento al alza. Nunca se debe utilizar esta señal para actuar en contra de la tendencia del valor, ni siquiera para abrir posiciones contrarias, hasta que el cambio de tendencia no se confirme con el gráfico de precios.

Con el momento es muy habitual realizar los estudios de divergencias con el gráfico de precios, ya que aparecen con bastante claridad y rara vez proporcionan una mala información.

Este indicador se suele calcular con mayor frecuencia con datos diarios, pero es posible utilizarlo con datos semanales y mensuales para encontrar situaciones a más largo plazo.

5.3. ¿Qué es la tasa de cambio (ROC)?

La tasa de cambio (ROC) es otro de los osciladores de construcción parecida a la del momento. Mide la proporción con la que ha variado el último precio respecto al precio de un periodo determinado.

El indicador se obtiene dividiendo el cierre del día por el de hace n días y multiplicandolo por cien. En este caso, n es el indicador del periodo.

En este indicador, la línea de referencia que hay que tomar es el 100, que actúa como línea 0 o punto medio. En este caso, si el valor del indicador está por encima de 100 querrá decir que el precio de hoy está por encima del precio del periodo escogido y, por tanto, los precios están subiendo. Si ocurre al contrario, los precios estarán bajando.

Al igual que el momento, este indicador permite ver la fortaleza del movimiento del valor.

En este indicador, los cruces por la línea de 100 indicarán las posiciones que se deben tomar, recordando siempre actuar en concordancia con la tendencia reinante (gráfico 3). También es posible utilizarlo para detectar posibles divergencias respecto a los cierres.

Los indicadores mostrados hasta ahora no varían entre límites con los que se puedan encontrar con facilidad áreas de sobreventa y sobrecompra. Con los siguientes indicadores, RSI y Estocástico, es posible lograr este objetivo con mayor facilidad.

5.4. ¿Qué es el índice de fuerza relativa RSI?

El RSI (relative strenght index o índice de fuerza relativa) es un oscilador normalizado (entre límites) basado en las variaciones de los precios en un periodo de tiempo determinado. Este indicador fue desarrollado por J. Wilder, Jr., por lo que también se le conoce como índice de Wilder.

Degraciadamente el nombre no es de lo más acertado, ya que el índice de fuerza relativa se suele utilizar para efectuar comparaciones entre valores, entre índices o entre un valor y un índice. A menudo, esto provoca alguna mala interpretación y obliga a renombrar estas comparaciones.

Su representación es lineal y su inicio está retardado en tantas sesiones como el periodo de días de cálculo que se utilicen para su trazado. Está trazado con una escala vertical de 0 a 100, por lo que se considera normalizado, y presenta dos líneas límites (una superior y otra inferior) que suelen ser fijadas por el usuario y marcan las zonas de sobrecompra y sobreventa del valor.

El RSI no es un oscilador sencillo que pueda calcularse a mano fácilmente, por lo que requiere de un ordenador para poder ser utilizado con eficacia.

El RSI necesita un parámetro para poder ser calculado. Este parámetro es el periodo de cálculo del indicador, el número de días sobre el que hay que calcular la variación del precio. Este periodo es también el que determina su sensibilidad y amplitud: cuanto más corto sea, más sensible y mayor amplitud tendrá el oscilador.

El mejor funcionamiento del RSI se obtiene cuando alcanza sus límites extremos, que marcan las áreas de sobrecompra y cobreventa. El periodo inicial con el que trabajó Wilder fue de 14 días, pero dependiendo de los valores y mercados, y también de si la estrategia es a corto plazo, muchas veces hay que disminuir este valor para obtener mejores resultados.

Otros parámetros que se pueden incorporar opcionalmente son los límites de sobrecompra y sobreventa, que tradicionalmente se asignan como 70 para la sobrecompra y 30 la sobreventa (gráfico 4).

El RSI tiene fundamentalmente dos principales utilidades: la primera como indicador de sobrecomprado o sobrevendido de un valor. Esto sucede cuando la acción alcanza alguno de los límites fijados para cada caso. En este momento, el RSI detecta que el movimiento que se ha producido en precio es bastante notable y pronto puede sobrevenir una corrección contraria a este primer movimiento.

El límite de sobreventa oscila generalmente entre valores de 20-30, y el límite de sobrecompra oscila entre valores de 70-80.

La estrategia que se emplea para generar señales de compra y de venta, siempre teniendo en cuenta la dirección de la tendencia actual, es la de efectuar compras en los valores cuando el RSI traspasa en sentido ascendente el límite de sobreventa. Y efectuar las ventas cuando el RSI traspasa en sentido descendente el límite de sobrecompra.

Puede suceder que si se emplea el RSI en los principios de movimientos de tendencia importantes, o bien dentro de tendencias fuertes, éste alcance rápidamente valores de los límites de sobrecompra o sobreventa. Entonces, una aplicación estricta de la estrategia nos haría abandonar prematuramente una posición que todavía no está agotada o que acaba de empezar.

En estos casos, es mejor utilizar el RSI como detector de divergencias, ya que las identifica muy satisfactoriamente en los periodos de fuertes tendencias cuando éstas tienden a agotarse (gráficos 5 y 6).

5.5. ¿Qué es el estocástico %K y %D?

Este oscilador fue desarrollado por George Lane. Se basa enla observación que establece que a medida que los precios suben, los precios de cierre se aproximan más a los precios máximos del día. Y cuando los precios bajan, los cierres se aproximan más a los precios mínimos el día.

Este gráfico está compuesto por dos líneas que se mueven en una escala de 0 a 100 . La primera línea es la %K y se dibuja en forma continua; la segunda es la %D, que se traza de forma discontinua. Esta será la importante, puesto que fija las señales.

El indicador refleja el estado del precio dentro de la gama de precios de un periodo determinado de días o semanas. Se puede utilizar también con excelentes resultados con datos intradiarios en tiempo real. Este valor del precio dentro del rango esta expresado en %.

Al igual que el RSI, este indicador presenta dos áreas que señalan las posiciones de sobrecompra o sobreventa del valor. Sus límites generalmente se encuentran entre 15-25 para la zona de sobreventa y entre 80-90 para el área de sobrecompra.

Para la construcción del gráfico son necesarios dos parámetros: el primero es el periodo de %K que marca el periodo de días (semanas o negociaciones si son datos intradiarios) sobre el que se van a fijar precios para referenciarlos con el cierre actual. Su valor establecerá la mayor o menor sensibilidad de la línea y su amplitud. El segundo parámetro es el periodo de %D, que siempre se fija de menor valor que %K y se considera que es una versión allanada de esta línea %K.

También cuanto menor sea este dato, más sensible será la línea. Los valores 14 y 7, respectivamente, suelen ser los utilizados por defecto.

La generación de órdenes de compra y venta se produce en las zonas de sobrecompra y sobreventa. Las órdenes deben lanzarse cuando se produce el cruce de la línea %D sobre la línea %K en esas zonas.

Una orden de compra se lanzará cuando las dos líneas estén muy cercanas al valor 20, se encuentren ambas en sentido ascendente y el gráfico de precios esté en igual situación. Para una orden de venta, las condiciones serán las mismas pero sobre la zona de 80 y con los sentidos de las líneas y gráfico descendentes (gráfico 7).

También es importante la utilización de la línea %D para la detección de divergencias con el gráfico de precios, ya que, por regla general, después de producirse la divergencia el oscilador marcará la señal de operación en breve plazo.

El indicador estocástico tiene un buen comportamiento como seguidor de índices de valores, lo que proporciona una inestimable ayuda en el mercado o del compotamiento general si se aplica a un índice.

Hasta el momento, se ha analizado una serie de osciladores cuyo uno más común es en mercados de tendencia plana o poca tendencia, aunque también se han visto ejemplos de cómo se usan o de las acepciones que tienen cuando se utilizan en mercados de tendencias fuertes.

El siguiente paso es ver osciladores e indicadores que funcionan mejor con mercados en tendencia clara, pero primero conviene analizar un indicador que permita al inversor ver cuándo un mercado está en tendencia y establecer de algún modo la fuerza de esta tendencia.

5.6. ¿Qué es el oscilador ADX?

Este indicador está basado en el índice de movimiento direccional, concepto que fue desarrollado por Welles Wilder. Es un sistema basado en el análisis de la tendencia.

El índice de movimiento direccional determina la dirección del precio, en relación al del día anterior, en función de unos cálculos complejos que requieren la utilización del ordenador.

Este indicador se representa en una escala de 0 a 100 y tiene una línea horizontal sobre el nivel de 30. Para su cálculo correcto los valores deben tener como datos el máximo, el mínimo y el cierre de cada periodo, ya sea diario, semanal o mensual.

El ADX permite establecer una estrategia de compras y ventas de valores, pero su empleo es muy selectivo. El ADX traza una serie de picos y valles que se dan al mismo tiempo que se producen en el gráfico de precios. Si la tendencia del gráfico de precios es alcista, los picos representarán vueltas en la tendencia y, por tanto, ventas, y los valles puntos de compras. Si la tendencia del gráfico de precios es bajista, la interpretación es la contraria.

Aunque la anterior estrategia es una posible utilización del ADX, su función más importante es determinar si un valor se encuentra en tendencia y cuál es la fuerza de la misma. El indicador no proporciona información sobre la dirección de la tendencia, sólo sobre su fortaleza (gráfico 9).

Para el cálculo del indicador hay que introducir el periodo de días o semanas. Cuanto menor es este periodo, más sensible se muestra el ADX para la estrategia de compras y ventas. El periodo utilizado por defecto suele ser 14 días.

La determinación de si un valor se encuentra o no en tendencia, sea ésta alcista o bajista, viene dada por el valor que toma el ADX. Si éste es superior a 30, es decir, si está por encima de la línea horizontal del gráfico, el valor está en tendencia. Esto facilita la determinación del tipo de indicadores que son más correctos para estudiar el valor en ese momento o para dar mayor o menor importancia a los valores de los indicadores, sin perder de vista nunca el gráfico del precio.

Así, si un valor está en tendencia, será mejor la utilización de indicadores como el MACD (que se verá más adelante), o de las medias móviles con mayor plazo. Si no está en tendencia, o está es débil, es más adecuado trabajar con osciladores como el RSI, estocástico o momento.

Conviene insistir en que este indicador no proporciona información sobre la dirección de la tendencia, por lo que siempre hay que tener presente el gráfico de precios para ver la dirección y poder tomar cualquier decisión.

5.7. ¿Qué es el MACD?

El MACD o indicador de convergencia/divergencia de la media móvil lo desarrolló Gerald Appel y se basa en dos medias exponenciales que se mueven alrededor de una línea de 0, generando señales de compra y de venta.

Thomas Aspray, realizando estudios sobre el método de Gerald Appel, construyó dos indicadores de utilización conjunta que proporcionan ventajas de mayor facilidad de interpretación de las señales y cuyo comportamiento es superior.

El MACD-Hi es un histograma o gráfico de barras (como las que se representan los volúmenes), que traza una media exponencial de una siferencia de medias exponenciales, de parámetros variables.

EL MACD-Mo es un momento, o diferencia de dos datos en n días, del valor del indicador MACD-Hi.

Esto, aunque parezca un poco complicado de explicar, es más fácil de interpretar para proporcionar buenas señales de compra y venta en mercados y valores que se encuentren en tendencia. Su efectividad disminuye bastante en mercados planos o de no tendencia.

Su empleo puede realizarse con datos diarios y semanales, pero proporciona también magníficos resultados con datos intradiarios de tiempo real.

Para su cálculo es necesario introducir cuatro parámetros tres para el MACD-Hi, cada uno referido a la periodicidad en días (semanas) de cada una de las tres medias móviles exponenciales con los que se construye, y un valor indicando el número de días con los que se quiere calcular el momento para el MACD-Mo. El mayor o menor valor de los parámetros es lo que permitirá crear un indicador más o menos sensible.

Los parámetros por defecto que se suelen utilizar son 10, 20 y 10 para las tres medias exponenciales del MACD-Hi, y 5 o 3 com periodo de cálculo del MACD-Mo. Como siempre, no existe ninguna regla para fijar cuál es mejor valor para cada uno de estos parámetros: sólo la práctica y experiencia acaban determinando cuáles son los mejores.

El indicador proporciona señales que son consecuencia de los dos gráficos que lo componen. La línea que proporciona el MACD-Mo es la señal de alerta o de riesgo si se elige para tomar la decición. Esta señal se produce cuando corta la línea del 0. En sentido ascendente pronosticará una compra y en sentido descendente una venta. Como por su construcción es un momento, va adelantado al MACD-Hi y como suele ser de corto periodo, muchas veces después de un cruce las líneas vuelven a recuperar su posición inicial. Por eso se considera una señal de alerta 0, si se decide actuar, de riesgo.

Otra utilización que se le da al MACD-Hi y MACD-Mo es la de encontrar divergencias con el gráfico de precios que indican un próximo cambio o una corrección en la dirección de la tendencia actual. Los osciladores que se construyen basándose en medias móviles son buenos seguidores de tendencias y proporcionan, como el caso del MACD, señales claras de compra y venta (gráfico 10).

5.8. ¿Qué es el balance de volumen (OBV)?

Los indicadores vistos hasta ahora sólo tomaban como datos para sus cálculos los referidos al precio, ya sea el cierre o el máximo y el mínimo, o combinaciones de todos ello. Con el volumen también se pueden construir varios indicadores. Aquí vamos a estudiar brevemente el más conocido de todos ellos, el OBV o balance de volumen.

El OBV fue creado por Joseph Granville. Fue quizás el primer intento de usar el volumen de negocio de cada valor para crear un sistema de análisis de valores. Su hipótesis se basaba en que el volumen diario negociado era un ingrediente clave para saber si un valor estaba en fase de acumulación o de distribución.

El objetivo primario del OBV es la distinción entre volumen alcista y volumen bajista. Esta información no se encuentra en ninguna base de datos de maner fácil. Para efectuar una aproximación a la determinación de este volumen se emplea una reducción. Se considera que un día presenta un volumen alcista si el precio de cierre ha subido respecto al día anterior. Un volumen bajista será cuando la variación en el precio hay sido negativa. Si no hay variación en el precio, se considera neutral.

La manera de establecer una relación entre el volumen alcista y el bajista consiste en mantener cada día el valor acumulado de estos volúmenes, partiendo de un valor aleatorio. El resultado de estas operaciones es el OBV (gráfico 11).

El valor con el que se representa la escala en le OBV no tiene ningún significado, ya que parte de un valor prefijado. Lo que realmente es importante de este indicador es su trazado respecto al gráfico de precios.

Su utilización como indicador seguidor de tendencia consiste en la búsqueda de divergencias entre el gráfico de precios y el que forma el OBV, que han de tener la misma tendencia, ya que una divergencia representará una debilidad del mercado indicando probablemente la finalización de una tendencia.

5.9. ¿Qué es la variación relativa al índice (VRI)?

Una herramienta que puede resultar muy útil como complemento a los análisis que se efectúan es un indicador que permita comparar la evolución de los valores a partir de una fecha determinada, respecto a un índice u otro valor cualquiera, de tal manera que esta comparación resulte homogénea.

Esto se obtiene con el indicador de variación relativa al índice (VRI), que al estar normalizado permite efectuar comparaciones de los resultados del indicador para cada valor.

El resultado se grafica a partir de una fecha que toma por valor 100. A partir de este valor con las variaciones diarias, se puede obtener la variación respecto al índice durante todo el periodo. Si está por encima de 100, su comportamiento ha sido mejor que el del índice. Si está por debajo, es que ha sido peor.

Este indicador permite obtener una información valiosa de los valores que componen una cartera para ir eliminando aquellos cuyo comportamiento no supera el de determinado índice (gráfico 12).

Con este indicador no se obtienen señales de compra y venta, pero se puede comprobar cuál ha sido el comportamiento de los valores en el pasado y ver si es conveniente una inversión en los mismos o no. También permite ver cuáles de estos valores son más o menos agresivos en distintos periodos.

2006-01-04T12:48:00.000-08:00

MANUAL DE ANÁLISIS TÉCNICO

4. ¿Qué es el Análisis Técnico?

4.1. ¿En qué se diferencia el Análisis Técnico del Chartista?

En la introducción de este manual se comentaba la diferencia existente entre Análisis Técnico y Análisis Chartista, que quedan englobados en lo que genericamente se conoce como Análisis Técnico. Pero el Análisis Técnico propiamente dicho es la aplicación de fórmulas matemáticas y estadísticas a los precios y volúmenes de los valores.

Con este tipo de análisis se pretende evitar, en cierta medida, la subjetividad del Análisis Chartista en la interpretación de las figuras, su significado, la importancia del volumen y, en resumen, todo aquello que hace que dos analistas o inversores experimentados tengan opiniones divergentes ante un mismo gráfico.

Se ha intentado dar mayor valor a estos métodos aplicándoles las "ciencias exactas".

Ciertamente han aparecido muchas teorías e indicadores, pero ninguno ha logrado imponerse definitivamente como la respuesta exacta a la inversión en bolsa, aunque también es cierto que se han conseguido aproximaciones notables y mejoras que facilitan la toma de decisiones de inversión e incrementan sus resultados positivos.

Existen infinidad de indicadores del Análisis Técnico y no se pretende en estas páginas explicarlos todos, aunque sea brevemente, ya que hay incluso libros enteros dedicados a un indicador con todas sus modalidades operativas y usos. Se realizará un repaso a una serie de indicadores con los que el autor ha experimentado en el mercado español de valores y que se pueden usar con buenas garantías de éxito.

4.2. ¿Qué son las medias móviles?

Las medias móviles se han vinculado casi siempre al Análisis Chartista, pero constituyen el indicador más simple y ampliamente utilizado y, dado que aplican una fórmula a los precios, entran dentro del capítulo del Análisis Técnico.

Gracias al hecho de que son fáciles de programar en los ordenadores, el uso de las medias móviles se ha generalizado y han sido utilizadas como base para el cálculo de otros indicadores.

Una media móvil, tal como su nombre indica, es una media sobre un conjunto de valores (precios, volúmenes,...) que tiene la particularidad que su cálculo se efectúa sobre un número concreto de datos (n días) que marcan el periodo. A medida que se incorpora un nuevo dato, desaparece el primero para manterner siempre este periodo de cálculo.

Una media móvil de diez días, por ejemplo, se obtendría sumando los diez últimos cierres y dividiendo entre diez. Al día siguiente, para obtener el nuevo valor de la media hay que restar el primer cierre, sumar este último y volver a dividir la suma de los cierres por diez.

A este tipo de media móvil también se la conoce como media móvil simple, y es una de las más utilizadas por los analistas y operadores (gráfico 1).

Posteriormente se analizarán otras formas de construir medias móviles, así como cuál es el período con el que hay que trazar la media, si sólo hay que utilizar una o cuándo funcionan mejor. Pero antes conviene repasar una serie de detalles y características comunes a todas las medias.

Hay que resaltar que una media no anticipa nada, es un indicador seguidor, no líder. Con las formaciones de precios chartistas es posible predecir el comportamiento futuro de los precios; con las medias lo que se consigue es seguir la pista de la tendencia, es decir, el cambio de tendencia ya ha tenido lugar y posteriormente la media reacciona y lo confirma. Esto sucede así por la propia construcción de las medias.

Con una media se obtiene una suavización de los precios, lo que permite disminuir el "ruido" y tener una visión más clara de la dirección de los precios. Eso sí, a costa de retrasar la actuación del mercado. Este retraso y la suavización se acentúan al incrementar los periodos de cálculo de las medias: en algunos mercados y situaciones se deberá trabajar con períodos muy cortos para seguir muy de cerca el precio (futuros y opciones), y otro tipo de inversiones requerirán cálculos con periodos más largos (gráfico 2).

Las medias móviles se construyen con diversos datos. El cálculo se realiza principalmente con los precios de cierre, pero hay quien utiliza los máximos y mínimos del día para trazar medias móviles adicionales, o también se suma el cierre, el máximo y el mínimo y se dividen por tres y al resultado se le aplica la media. Pero el cálculo más común es el primero. También es posible aplicar las medias móviles a otros datos, como puede ser el volumen de contratación de acciones.

Esta media móvil simple tiene, después de efectuar un estudio de su construcción, dos posibles críticas o defectos. El primero es que sólo tiene en cuenta un período determinado de las cotizaciones y no tiene en cuenta todas las cotizaciones anteriores. Y el segundo defecto es que asigna la misma importancia a todas las cotizaciones del periodo, mientras que hay analistas que opinan que hay que dar mayor importancia a las últimas cotizaciones.

4.3. ¿Qué es una media móvil ponderada?

Un intento de solventar el problema de la importancia de los últimos cambios es la utilización de una media móvil ponderada. Para su cálculo se multiplica el último cierre por el valor del periodo, el cierre del día anterior se multiplica por el periodo -1 y así sucesivamente con todos los cierres del periodo (el primero se multiplicará por 1). Luego se suman todos los resultados de estas multiplicaciones y se divide por la suma del total de los multiplicadores (periodo+periodo-1+periodo-2+......+1).

Esta es una manera de resolver el problema de la ponderación (gráfico 3). Otra opción es la media móvil triangular, que consiste en asignar la ponderación dando mayor peso a la cotización central del periodo de tiempo elegido e ir disminuyendo simétricamente esta ponderación hacia los extremos del periodo.

En este caso se le da mayor importancia a la cotización central del periodo, restando influencia a las primeras y a las últimas. Este tipo de ponderación se suele utilizar con medias de periodos cortos, entre cinco y 25 días, para que las desviaciones de los extremos no sean demasiado importantes e incrementen el retraso que de por sí llevan las medias.

Con este tipo de medias se ha salvado una de las críticas que se hacían a la media móvil simple, pero todavía se calculan sobre un periodo concreto de datos.

4.4. ¿Qué es la media móvil exponencial?

La media móvil exponencial intenta resolver los dos "defectos" encontrados en la media móvil simple, ya que es una media que pondera los datos que la componen y tiene en cuenta todos los datos disponibles del valor que intervienen en el cálculo.

Esta media es igual de fácil de calcular que las anteriores o incluso más, ya que sólo se necesita conocer el factor de ponderación, el cierre del día y el valor de la media el día anterior para calcular su nuevo valor. Esto hace que sea una de las medias más extendidas, aunque con la aparición de los ordenadores cualquier media móvil es utilizable.

Aunque en teoría esta media tiene en cuenta todos los datos del valor, cuando se utiliza el ordenador y debido a la precisión de cálculo que normalmente se emplea (6 o 7 dígitos), la influencia en la media de todos los datos anteriores a partir de unas siete veces la longitud del periodo es prácticamente inexistente o nula. Por ejemplo, si se utiliza una media exponencial de 20 días (como la del gráfico 4) los datos anteriores en 141 días al último cierre casi no tienen efecto en el cálculo.

Después de emcontrar una media móvil a la que se han corregido todos los "defectos" de la media móvil simple, parecerá que ésta es la que mejores resultados debería proporcionar y que es la única que se tendría que utilizar. Sin embargo, esto no ha podido ser demostrado a pesar de la gran cantidad de estudios que se han realizado con ordenadores y procesos de optimización. Se ha llegado a la conclusión de que para determinados valores sí que ha podido ser así, pero para otros el mejor comportamiento se ha obtenido utilizando medias móviles ponderadas y para otros medias móviles simples (gráfico 5). Y con otros valores es mejor utilizar combinaciones de ambas, como tácticas de inversión que veremos a continuación. Al final, es siempre el inversor el que debe decidir con su experiencia y conocimiento de los valores cuál es el tipo adecuado para cada caso.

4.5. ¿Cómo se opera con las medias móviles?

La primera técnica empleada para operar con medias móviles es utilizar una única media móvil para generar señales de compra/venta en los valores.

Esta media móvil puede ser de cualquier tipo de las mencionadas anteriormente. Se calcula con el cierre del día y se traza en el mismo gráfico de cierre del valor. En este caso la señal de compra aparecerá cuando los precios se muevan por encima de la media y la señal de venta cuando la corten hacia abajo.

Para evitar señales falsas, hay operadores que esperan a que la media tenga la misma dirección que el cruce del precio para confimar la señal y actuar en consecuencia (gráfico 6).

Después de tomar la primera decisión de cuál debe ser el tipo de media con el que trabajar, tenemos todavia un nuevo parámetro, más importante si cabe que el anterior: el periodo de la media.

El periodo de la media con el que trabajar depende de varios factores que desgraciadamente no siguen unas reglas definidas fijas y válidas para todos los casos.

Como ya sabemos por la construcción de las medias, son indicadores seguidores de tendencia, no líderes. Por lo tanto, van retrasadas. Su retraso es mayor o menor en función del periodo que se utilice.

Utilizar una media a muy corto plazo, entre cuatro y diez días, presenta la ventaja de que el precio es seguido muy cerca por la media y, por lo tanto, esto generará muchos cruces. Esto puede llevar a estar continuamente efectuando operaciones con señales falsas con un alto coste de comisiones, aunque cuando se entre en una buena tendencia ésta se cogerá prácticamente desde el principio y se obtendrán muy buenos beneficios. La solución en estos casos es encontrar un periodo de compromiso en que la media siga los precios bastante de cerca, es decir, sea lo suficiente sensible, y a la vez no esté demasiado afectada por el ruido aleatorio de los precios.

Si nuestra estrategia de operación es a muy corto plazo, deberemos utilizar una media de periodo corto. Si, por el contrario, nuestra estrategia es a medio y largo plazo, es más conveniente la utilización de una media de mayor periodo (gráfico 7).

Pero en un mercado que esté con una tendencia plana, será mejor utilizar medias cortas, ya que permitirán aprovechar más favorablemente las oscilaciones del mercado. En cambio, cuando el mercado se halle con una tendencia bien definida, la mejor estrategia es utilizar medias de periodo medio o largo, ya que con ellas se sigue el precio más de lejos y permite continuar en la tendencia, aunque haya correcciones menores en la misma que con una media corta nos harían abandonar.

No hay una norma que permita establecer el mejor periodo para trabajar con una media y un valor determinados. En principio, parece que una solución sería trabajar con dos medias de distintos periodos simultaneamente. Antes de ver este nuevo método, conviene analizar la técnica de utilización de filtros en una media móvil.

Para evitar la excesiva operatividad que se produce con las señales falsas que provocan las medias de periodo corto, se emplean técnicas de filtro de señal.

Una de estas técnicas requiere que el precio cruce la media en un determinado porcentaje para dar validez a la señal. El problema aquí es determinar también el porcentaje válido: uno muy cercano seguirá provocando señales falsas y otro muy alejado hará perder oportunidades de inversión.

Otra técnica empleada por algunos operadores es que el cruce del precio sobre la media se produzca en toda la gama de precios del día, es decir, la media trazada sobre un gráfico de barras debe quedar por debajo del mínimo del día (señal válida de compra) o por encima del máximo del día (señal válida de venta).

Otra técnica consiste en trazar la misma media con el mismo periodo tomando como datos el máximo y el mínimo del intervalo de precios, con lo cual se obtiene una banda. La perforación de los límites de la misma es lo que proporciona la señal válida (gráfico 8)

Un filtro similar al anterior es el que crea bandas de volatilidad o porcentaje sobre la media trazada. Proporciona las señales cuando se cortan estas bandas. Este filtro también puede ser utilizado como canal de operación si tiene la suficiente anchura para ser rentable.

También es posible utilizar filtros de tiempo, como, por ejemplo, esperar de dos a tres días para dar validez a la señal, ya que la mayoría de indicaciones falsas se corrigen en este intervalo de tiempo.

El principal método que se utiliza es el cruce de dos medias móviles simples de distinto periodo, una corta y una larga. También hay métodos que utilizan tres medias móviles, pero su interpretación es prácticamente la misma.

El tipo de medias utilizables también puede variar: pueden ser las dos o tres simples, ponderadas o exponenciales, o bien combinaciones de los distintos tipos. Esto dependerá como siempre en último lugar de la experiencia del inversor o analista y de la confianza y práctica en sus métodos. Sea cual sea la técnica empleada, la forma de presentarse las señales y actuar es la misma.

Hay dos métodos que ponen en práctica este tipo de técnicas de utilización de varias medias. El primer método es el de cruce doble que mencionábamos antes como principal. En este método se emplean dos medias de distintos periodos, una larga de más de veinte días, y otra carta de menos de quince días. Aunque estos periodos son meramente indicativos, pueden utilizarse cualquiera siempre y cuando tengan una separación en el periodo entre ambas medias (aunque sean de distinto tipo). En el método del cruce doble se producen las señales de venta cuando la media corta cruza hacia abajo la media larga. La señal de compra se produce cuando la media corta cruza hacia arriba la media larga (gráfico 9).

Este método permite estar siempre en el mercado, ya sea en una posición larga compradora o en una posición corta o vendedora.

Las señales que produce están un poco retrasadas respecto a la utilización de una única media, pero se reducen de forma muy considerable las señales falsas que se producen.

El otro método que se puede usar con las dos medias simultáneas consiste en utilizarlas de filtro, de manera que no se tomará la posición hasta que el precio del valor no esté por encima o por debajo, según el caso, de ambas medias.

La utilización de tres medias en lugar de dos permite tomar posiciones intermedias en la espera del tercer cruce y reforazar posiciones en situaciones de correcciones menores detectadas en las cercanías de las dos medias más cortas. Los periodos que se toman en las tres medias suelen estar entre cinco, trece y veintiún días.

La aplicación de las estrategias y métodos con medias móviles es extensible a cualquier mercado y valor. Estos métodos también se aplican a cualquier tipo de análisis temporal, ya sea con datos de tipo diario, semanal o mensual. Con plazos semanales y mensuales los plazos de las medias tienden a acortarse.

Con la posibilidad actual de disponer de la información de los mercados en tiempo real, es fundamental observar la evolución de las medias móviles durante la sesión para obtener el calendario preciso de entradas y salidas de los valores, así como par detectar los cambios prematuros de tendencia en los valores con datos que no quedan reflejados en el cierre del valor.

Las estrategias de inversión disciplinadas que utilizan las medias móviles son la aproximación más sencilla y efectiva que se ha encontrado hasta ahora en el Análisis Técnico. Un correcto y disciplinado uso de las mismas nos proporcionará incrementos notables en nuestros resultados de inversión en cualquier mercado de valores, opciones o futuros.

2006-01-03T02:47:00.000-08:00

MANUAL DE ANÁLISIS TÉCNICO

3. ¿Cuáles son las formaciones de cambio de tendencia?

3.1. ¿Cómo identificar una continuación de tendencia?

Las formaciones de continuación de tendencia muestran movimientos en los precios en un sentido casi lateral, que pronostican un mantenimiento de la tendencia que les precedía. Estas formaciones son tan importantes como las de cambio de tendencia, porque nos permitirán no abandonar situaciones ventajosas antes de tiempo, ni tomar posiciones antes de que finalice la tendencia a la baja.

Una formación de continuación de tendencia suele tener lugar en un plazo de tiempo más corto que las figuras de cambio de tendencia.

Su aparicicón se debe a los reajustes que se producen en el mercado después de fuertes movimientos tanto al alza como a la baja. Se considera que los valores necesitan pararse para recuperar fuerzas y, en un breve plazo, seguir su camino. En realidad no son los valores los que necesitan reponerse, sino los integrantes del mercado. Unos realizarán los beneficios obtenidos, otros incrementarán sus posiciones y aparecerán nuevos inversores que dejaron escapar la anterior oportunidad. Es en estos momentos cuando se crea la figura de continuación.

Finalmente, cuando todos hayan cumplido sus expectativas, el mercado reanudará la marcha.

Cuando esto sucede, no hay nada más deseperante para el inversor que haber abandonado la magnífica tendencia alcista que se había reconocido casi en sus inicios, porque ha bajado unos pocos días el precio de la acción. Para evitar esto, las formaciones de continuación son de una gran ayuda.

3.2. ¿Qué son las banderas y gallardetes?

Las primeras formaciones que indican claramente una continuación de la tendencia son las banderas y los gallardetes. Son las más fiables figuras de continuación y rara vez marcarán un cambio en la tendencia.

Las banderas son pequeños rectángulos que forman los precios, ligeramente inclinados en contra de la dirección de la tendencia que les precede.

Los gallardetes son figuras similares, salvo que las líneas convergen ligeramente, formando una especie de cuñas pequeñas, también inclinadas en contra la tendencia que las precede.

Las banderas y gallardetes representan ligeras pausas en mercados sumamente activos. Son figuras que aparecen con bastante frecuencia.

Sucede a menudo que el mercado ha iniciado un ascenso vertical y muy fuerte, alimentado por la total ausencia de vendedores. Si la cotización ha subido mucho y muy rápido, lo más probable es que los inversores también quieran tener beneficios rápidos. Aparecen intereses vendedores que frenan este ascenso, pero esta situación va perdiendo importancia y pronto empiezan a escasear los vendedores. En este momento el mercado ha asumido el nuevo nivel de precios en el que se encuentran las acciones y vuelve a impulsarse hacia arriba.

Si se observa el gráfico 1, el paño de la bandera es la propia figura y la anterior subida escarpada es el mástil.

Se dice que las banderas son figuras de medio camino porque aparecen, casi siempre, en la mitad del recorrido de una tendencia alcista o bajista. Esto ha generado una regla que permite obtener el objetivo de precios que se puede alcanzar cuando se reanude la tendencia. La medición se obtiene del mástil de la bandera, es decir, la distancia que han recorrido los precios desde que se inició la tendencia hasta el principio de la figura. Esta distancia será la que recorrerán los precios desde el punto en que se produzca la ruptura de las líneas paralelas que forman la bandera.

Es importante, para que la formación siga los cánones establecidos, que el volumen vaya disminuyendo mientras se esté formando la figura. También es muy importante que la ruptura que se efectúa al final de la formación lleve consigo un importante volumen de contratación, como si se tratara de una explosión. Esto es más importante si la bandera se está formando en una tendencia alcista que no en una tendencia bajista. Aquí prevalece la norma que dice que para que un valor suba hace falta dinero pero lo empuje, pero para que caiga no hace falta nada, cae solo.

Una bandera debe tardar como mucho tres semanas en formarse, con un mínimo de cuatro o cinco sesiones. Con menos tiempo, es muy difícil detectar la formación. Cualquier figura que tarde más tiempo en formarse debe considerarse sospechosa y hay que prestarle especial atención.

En las tendencias bajistas los plazos de formación de la figura suelen ser menores. En la mayoría de las veces, se quedan en el plazo mínimo de una semana.

Todo lo que se ha dicho sobre las banderas es igualmente válido para los gallardetes, aunque se diferencian en la forma: los gallardetes son pequeñas cuñas inclinadas y muchas veces pueden parecer triángulos simétricos.

Estas formaciones se dan en situaciones en las que es posible obtener muy buenos beneficios si se reconocen (gráfico 2). También son especialmente frecuentes en los mercados de divisas y de futuros.

3.3. ¿Qué son los triángulos?

Los triángulos son las formaciones que presentan mayor dificultad de clasificación. La mayoría de las veces son figuras de consolidación y de continuación de tendencia, pero en algunos casos tienen un comportamiento que implica un cambio de tendencia.

Se ha definido anteriormente una sucesión de crestas y picos ascendentes como una tendencia alcista y una sucesión de suelos y techos descendentes como una tendencia bajista. Pero cuando se suceden picos (techos) descendentes y crestas (suelos) ascendentes, no caben en esta clasificación: se está formando un triángulo.

Esta situación indica inseguridad e incertidumbre en el mercado. Se ha establecido una lucha entre los integrantes del mercado: los vendedores creen que ya han obtenido suficiente beneficio por el alza de la acción, mientras que los compradores piensan que la cotización ya ha bajado lo bastante para entrar.

La secuencia de techos cada vez más bajos crea una línea de oferta o línea superior del triángulo. La secuencia de suelos ascendentes crea una línea de demanda o línea inferior del triángulo.

Si esta situación se prolonga en el tiempo, las ventas aparecen a niveles cada vez más bajos y las compras a niveles cada vez más altos. Se crea la inseguridad y el mercado es más y más inestable. Si en estos momentos alguno de los intereses del mercado se debilita en demasía, puede dar lugar a un movimiento agresivo del precio. Si el mercado se sigue equilibrando, se llega al vértice del triángulo y esta figura pierde su poder de predicción en cuanto a la dirección final que van a seguir los precios.

Para que se empiece a formar un triángulo hacen falta cuatro puntos de vuelta, dos techos y dos suelos. Las líneas que se tracen uniendo los techos y suelos deberán converger en un punto que será el vértice, y que es importante determinar.

Según la inclinación de las líneas de oferta y de demanda que forman el triángulo, podemos clasificarlo como triángulo simétrico, triángulo ascendente y triángulo descendente. Estos últimos se conocen también como las variantes del triángulo rectángulo. Un caso especial también es el triángulo invertido o en expansión.

Un triángulo se considera simétrico cuando ambas líneas, la de la oferta y la de demanda, se inclinan hacia abajo y hacia arriba respectivamente. No hay que ser muy riguroso enla aplicación del calificativo de simétrico: mientras ambas líneas se inclinen de manera clara, debe considerarse como simétrico.

Un triángulo simétrico, a priori, no indica si la tendencia va a girar o continuar, pero la mayoría de las veces esta formación indica una continuación de la tendencia previa (gráfico 3).

A medida que los precios van acercándose al vértice, la negociación va decreciendo en volumen y las fluctuaciones se hacen más estrechas. Esto es una característica común en todas las formaciones triangulares, al igual que otras que se irán mencionando en los siguientes párrafos.

Al establecer el vértice del triángulo, de alguna manera se limita el tiempo de formación en el que se ha de resolver la figura. Si los precios llegan al vértice, el triángulo se debilita y, en cierta forma, los precios continuarán con la tendencia existente. Ahora bien, es más común que los precios rompan alguna de las dos líneas entre las que se mueven. Esto sucede, generalmente, en los dos primeros tercios del triángulo.

Se ha dicho que no hay ninguna prueba fiable para conocer la dirección de ruptura del triángulo simétrico, aunque esto no es del todo cierto. Durante la formación del mismo pueden sucederse una serie de pistas que, algunas veces, permitirán saber de antemano la dirección de fuga del triángulo.

La primera de estas pistas no la proporciona el volumen. A pesar de que va disminuyendo en la formación, si éste es mayor en los ascensos que se producen, es muy probable que el escape sea al alza. Si, además, cuando se produce la perforación hacia arriba el volumen aumenta considerablemente esto la confirmaría. Si la ruptura al alza se produce con muy poco volumen, puede producirse una señal falsa y el precio puede volver a caer dentro del triángulo. Si esto ocurre, cabe la posibilidad de que la línea de oferta actúe como soporte, y en este caso los precios volverán a subir a partir de aquí, y seguramente con volumen. Esta es la señal correcta para entrar en el valor.

Otra pista la proporciona el estudio de la formación del triángulo simétrico con los gráficos de barras. Si durante los días en que el precio de cierre toca la línea de oferta, el máximo del día queda por encima de la línea misma, es una indicación de una posible ruptura al alza.

Una característica importante del triángulo simétrico es que permite obtener una medición del objetivo de precios. La manera de efectuar la medición es trazar una línea vertical que una el máximo alcanzado en el interior de la formación y la base del triángulo. Desde el punto de ruptura hay que proyectar otra línea con la misma longitud. Con esto se obtiene el mínimo alcance probable que tendrán los precios después de la ruptura.

En el gráfico 4 se observa un ejemplo de medición del objetivo de precio en una formación de triángulo simétrico.

Los triángulos rectángulos pueden ser ascendentes y descendentes. Esta es la principal característica que los diferencia de los triángulos simétricos. Estos avisan de la dirección que van a tomar los precios.

Estos triángulos tienen unas de sus líneas prácticamente horizontal. En el caso de los triángulos ascendentes se trata de la línea de oferta, es decir, la línea superior es horizontal y la inferior está inclinada hacia ella. En los triángulos descendentes, es la línea de la demanda la horizontal (en este caso la inferior), mientras que la superior es la que está inclinada formando ángulo.

En el triángulo ascendente se considera que los compradores son más agresivos que los vendedores y esta figura lleva implícita una ruptura al alza de los precios. Siempre que el volumen sea acorde conla formación, deberá disminuir durante la construcción, mayor en los tramos alcistas, y tendrá que aumentar significativamente en la ruptura alcista.

La aparición de esta figura en el mercado es debida a un comportamiento bastante lógico. Se produce cuando hay una gran cantidad de demanda de determinadas acciones que se encuentra con un gran paquete a la venta de las mismas colocado a un precio fijo. Si la demanda realmente es importante, en cuanto se agoten los títulos a la venta a ese cambio, las acciones subirán rápidamente.

En un triángulo ascendente también es posible efectuar una medición del objetivo que pueden alcanzar los precios después de la ruptura (gráfico 5). La práctica es la misma que en los triángulos simétricos: trazar una línea vertical desde el punto más bajo de los precios alcanzado dentro de la formación hasta la línea horizontal, y después proyectar desde el punto de ruptura otra líneaa de igual longitud.

El triángulo descendente es prácticamente la figura inversa del triángulo ascendente (gráfico 6). Se considera una figura bajista y es creada por expectativas de mercado contrarias a las que originan un triángulo ascendente.

Una característica típica de los triángulos descendentes es la particular actuación del volumen. En este caso, el volumen debe incrementarse en las cercanías de los mínimos de la línea horizontal y decrecer en los rebotes. También el escape o ruptura a la baja puede darse con escaso volumen.

Por último, los triángulos invertidos o en expansión son figuras poco habituales. En estas figuras cada techo y cada suelo son superiores al anterior, con grandes variaciones en los volúmenes. En este caso las líneas trazadas divergen.

Su implicación es claramente bajista y representan mercados fuera de control. Por este motivo, cuando se producen aparecen en techos de mercado. También se les conoce como vueltas en cinco puntas. Cuando se observa esta señal, la mejor táctica es abandonar todas las posiciones y prepararse para un mercado a la baja.

3.4. ¿Qué son los rectángulos?

Si los triángulos representan muestras de indecisión en el mercado, existe otra figura que pronostica el conflicto: el rectángulo.

Un rectángulo aparece en el mercado cuando existen intereses contrapuestos, ambos muy fuertes. Por un lado, los vendedores que quieren deshacerse de sus acciones a un precio determinado. Por el otro, los compradores que quieren obtener todo el papel a otro nivel más bajo. El precio de las acciones fluctúa entre estos dos niveles hasta que uno de los intereses pierde fuerza y se produce la ruptura.

Evidentemente no es posible conocer la dirección en que va a ocurrir la ruptura, pero generalmente sucede en el sentido de la tendencia anterior.

Muchas veces también se denomina a los rectángulos áreas de congestión, áreas de consolidación o zonas operativas. Su similitud con los canales permite que se apliquen las mismas ventajas que se mencionaron sobre las posibilidades de operación que aquellos ofrecen.

Los rectángulos tienen implicaciones muy similares a las de los triángulos, especialmente el simétrico, por la indeterminación que aporta su resolución. Por ello muchas de las características de control y de determinación de la dirección de la ruptura que se mencionan en la figura del triángulo simétrico, tienen validez en el rectángulo.

Es importante observar la evolución del volumen en los movimientos que se producen en el interior del rectángulo. También deben tenerse en cuenta las cotizaciones intradiarias que superan los límites del rectángulo, aunque los precios de cierre queden dentro de él.

La duración de los rectángulos puede estar entre uno y tres meses. Si la amplitud del rectángulo lo permite, hay que sacar ventaja de los márgenes claramente establecidos entre los que se mueven los precios (gráfico 7).

3.5. ¿Qué son los huecos o "gaps"?

Un hueco o "gap" (en terminología inglesa) es un área, en un gráfico de barras, en la cual no hay operaciones. No se puede considerar, de una manera ortodoxa, un hueco como una formación de precios, ya que de hecho es algo que se produce de forma aislada. Pero su importancia es considerable por las consecuencias que se han extraído del comportamiento de los precios cuando surge un hueco.

Un hueco en una tendencia alcista se produce cuando el intervalo de precios de un día está por encima del máximo de la gama de precios del día anterior. Es una tendencia bajista, en el hueco, el precio más alto del día se encuentra por debajo del precio mínimo alcanzado la sesión anterior.

Los huecos son importantes porque indican una falta de intereses tanto compradores como vendedores en un intervalo de precios. Una salida hacia arriba es una indicación para los compradores de que no hay excesivos vendedores, y esto es una señal claramente continuadora de tendencia alcista.

Existe un tópico muy extendido respecto a los huecos: "Todo hueco se caba llenando". Pero esto no es totalmente cierto, puesto que hay determinados huecos que, por sus características, se cierran, pero otros no lo hacen. Analizar los distintos tipos de huecos permite saber cuáles tienen más posibilidades de cerrarse.

Existen cuatro clases distintas de huecos: el hueco común o de área, el hueco de ruptura o de escape, el hueco de continuación o de medición y el hueco de agotamiento o de extinción.

El hueco común es el que se produce en el interior de una formación de precios, ya se de continuación o de cambio, aunque es más frecuente su presencia en las figuras de continuación. Este hueco se produce en intervalos de precio pequeños y frecuentemente en las zonas que limitan las figuras. Su implicación técnica es prácticamente nula. Cuando aparece se intenta utilizar para confirmar que la pauta que se está formando es de consolidación (gráfico 8).

Los huecos de ruptura también están relacionados con las figuras de precios, pero en este caso en su finalización. Se producen con importante volumen y son los que marcan la señal que confirma la formación. En la mayoría de los casos estos huecos no se llenan, ya que dan lugar a orígenes de tendencias fuertes. Cuanto mayor sea el volumen en el hueco, más difícil es que éste se cierre. Aunque es probable que en una tendencia mayor que la iniciada y de signo contrario estos huecos efectivamente se cierren.

Es significativo el poder reforzador que tienen los huecos de ruptura, ya que muy rara vez se ha producido en el mercado una ruptura falsa con un hueco. Además, por la propia definición de huecos (ausencia de interés comprador y vendedor), una ruptura con un hueco es mucho más significativa, ya que informa que se ha vencido la resistencia que ofrecía una de las partes y que la parte que queda tiene fuertes intereses.

Muchas veces los huecos en los inicios de formaciones alcistas representarán áreas de soportes de precios. En las formaciones bajistas, en cambio, actuarán como resistencias en los posteriores intentos del mercado.

Los huecos de continuación o medición son menos frecuentes que los anteriores, pero tienen una mayor implicación técnica, ya que aportan la posibilidad de efectuar una medición del recorrido posterior de los precios.

Así como los huecos de área o los de ruptura aparecen cerca de las formaciones, los huecos de fuga y de agotamiento se observan en los avances o descensos rápidos del mercado de manera escarpada.

Este hueco se produce, generalmente, en las cercanías del centro del movimiento, y da la sensación que el mercado se mueve sin esfuerzo, muy rápidamente y con fuerte volumen de contratación. En una tendencia alcista son señales de fortaleza en el mercado. En una tendencia bajista denotan debilidad.

Su aparición en el centro del movimiento permite efectuar una medición del probable objetivo de precios que se va a alcanzar en la subida. Midiendo el recorrido de los precios desde el punto en que se produjo la fuga hasta el precio final del hueco, y luego, a partir del mismo, trazando la proyección vertical de la misma distancia, se obtiene el posible objetivo.

El último de los huecos que queda por describir es el de agotamiento (gáfico 9). Este es el hueco que siempre se cierra y es el que probablemente ha extendido la creencia de que todos los huecos se deben cerrar en un corto plazo de tiempo.

Como su nombre indica, el hueco de agotamiento aparece prácticamente al final de los recorridos, más propenso en los alcistas que en los bajistas. Para distinguirlo de un hueco de continuación hay que tener en cuenta la formación desde donde se originó el movimiento. Si ya se ha cubierto la mayoría del recorrido del posible objetivo de precios, hay que estar atentos al comportamiento de las cotizaciones en los días siguientes, ya que puede tratarse de un hueco de agotamiento.

Si viene precedido por un hueco clasificado como de continuación, podrá catalogarse como de agotamiento con gran posibilidad de acierto.

Si además este hueco se cierra en un plazo muy corto de tiempo, entre dos y cinco días, ciertamente se trata de un hueco de agotamiento.

2006-01-02T14:20:00.000-08:00

MANUAL DE ANÁLISIS TÉCNICO

2. ¿Cuáles son las formaciones de cambio de tendencia?

2.1. ¿Cómo identificar un cambio de tendencia?

En las formaciones que identifican un cambio de tendencia hay que considerar los siguientes aspectos:

Tiene que existir una tendencia anterior.
La primera indicación de un cambio de tendencia es la ruptura de una línea de tendencia importante.
Cuanto mayor sea la formación de cambio de tendencia, en gama de precios, duración en el tiempo y volumen, más importante será el efecto del movimiento contrario siguiente.
Las formaciones que marcan el cambio de tendencia alcista a bajista suelen ser más cortas de duración y mucho más volátiles, que las formaciones que cambian de tendencia bajista a alcista.
El volumen cobra más importancia en las formaciones que indican el cambio de tendencia alcista a bajista.

2.2. ¿Qué es una formación de cabeza y hombros?

La formación de cabeza y hombros es una de las señales más seguras y comunes de cambio de tendencia. Su aspecto cuando se ha completado es el de un fantasma, y realmente, si se forma en el final de una tendencia alcista, hay que "asustarse" y cerrar las posiciones compradoras que se posean.

La descripción breve de la actuación del mercado que provoca su aparición es la siguiente:

El mercado está en subida sumergido en una buena tendencia alcista y la mayoría de los inversores estám obteniendo beneficios de forma casi inmediata.
El volumen que se negocia es importante.
Llega un punto en el que el mercado marca un techo y empieza a caer la cotización de forma poco significativa y acompañada de no demasiado volumen. Tal como se espera, es una reacción técnica del mercado que se recuperará pronto. Se ha formado el hombro izquierdo, aunque esto no sea todavía patente, pues hasta ahora parece un avance más de la tendencia.
El siguiente avance del mercado, una vez finalizado el respiro de la bajada, va acompañado de gran volumen de negociación.
Este avance supera el techo alcanzado en la anterior subida.
Después de dejarlo en un nivel inferior aparece la toma de beneficios consiguiente. Esta es de poco volumen, pero lleva a los precios por debajo del techo anterior. Puede incluso que llegue a los mismos niveles del anterior descenso. En este momento se ha formado la cabeza y tenemos el primer aviso de que la tendencia se ha debilitado, porque si hemos trazado correctamente la línea de tendencia, probablemente ésta haya sido perforada.
Con este proceso el mercado ha llegado a unos niveles de precios en los que la acción parece estar "barata". Empieza de nuevo una subida, pero ésta parece tener menor fuerza, ya que no tiene mucho volumen.
Finalmente, sin alcanzar el anterior máximo y, seguramente, cerca del techo del hombro izquierdo, empiezan a descender de nuevo los precios. Acaba de dibujarse el hombro derecho, pero todavía la figura no está completa, le falta muy poco.
Si se unen con un línea los dos mínimos entre la cabeza y esta línea se prolonga, dibujaremos lo que se conoce como línea de cuello (neck-line en la terminología anglosajona) o lína clavicular. La ruptura de los precios por debajo de esta línea confirma la finalización de la figura.
Su confimación es más definitiva cuando a esta ruptura le sigue una recuperación que no llega a superar el nivel de precios de la línea de cuello. Esto se conoce como pull-back y marca la última oportunidad de venta antes de que se produzca la caída definitiva.

Como se ve en el gráfico 1, ya nos encontramos con una tendencia bajista a partir de la formación de este hombro derecho.

Esta forarmación permite una medición de los objetivos de precios que es posible se alcancen en el siguiente movimiento. La medición se obtiene trazando una línea vertical desde el punto máximo de la cabeza hasta la línea de cuello. Esta distancia obtenida, si se proyecta desde el punto de ruptura de la línea de cuello, lleva a un nivel de precios que es, probablemente, el que alcanzará como mínimo en este siguiente movimiento.

Esta formación también aparece en los cambios de tendencia bajista a tendencia alcista. Evidentemente su forma es invertida, como se observa en los gráficos 2 y 3.

Hay algunos casos en los que la formación puede presentar múltiples hombros a cada lado de la cabeza y por regla general esta figura es bastante simétrica. Si presenta dos hombros izquierdos, seguramente se formarán dos hombros derechos (gráfico 4 y 5).

2.3. ¿Qué son los dobles y triples suelos y techos?

Los dobles y triples suelos y techos son otras formaciones que, generalmente, indican cambios de tendencia. Por desgracia, son formaciones que no siguen unas pautas tan claramente establecidas como las formaciones de cabeza y hombros. Por ello es más dificil su identificación. Pueden provocar errores en las decisiones si se pretende anticipar su formación.

Son formaciones poco frecuentes, aunque no por ello dejan de ser importantes, porque su aparición, especialmente la de un doble o triple techo, puede indicar el fin de una tendencia principal importante.

Un doble o triple techo se forma con las siguientes etapas:

Se alcanza un determinado nivel de precios en el que el interés vendedor supera al comprador después de un ascenso.
A partir de este momento se produce una caída del precio con poco volumen, que puede llegar a ser hasta un 15 por de la cotización máxima.
El precio empieza a recuperarse de nuevo, también con menor volumen, y llega hasta el mismo máximo precedente para caer de nuevo con poco volumen hasta el nivel de precios mínimo anterior.
Si en este momento se repite de nuevo la subida, con menor volumen si cabe, estaremos frente a un friple techo.
De no producirse esta subida, si se da una caída del precio por debajo de este último mínimo, aumentando significativamente el volumen, se habrá producido el cambio de tendencia. Si se trata de un triple techo la penetración de estos mínimos se produce en el tercer intento.

Para dar validez a la formación, ésta debe producirse en un intervalo bastante largo de tiempo, aproximadamente de uno a dos o más meses entre cada máximo, o menos si se trata de un triple techo (gráfico 6).

No es posible afinar los parámetros de tiempo ni el porcentaje de corrección del precio necesario para dar validez a la figura. Por este motivo hemos anticipado la dificultad de su interpretación.

Es importante que los máximos (mínimos en los suelos) alcanzados no sean antiguas zonas de congestión en las que ya se haya producido acumulaciones de negociación. Si esto es así, se debilita el poder predictivo de la figura.

Estas figuras también posibilitan la medición de un objetivo de precios en la siguiente reacción del mercado. La medición se efectúa tomando la mayor distancia entre los máximos y los mínimos de la formación. Esta medición se traza a partir de la ruptura en la dirección que sigue el precio.

Es muy importante no precipitarse frente a estas señales de cambio. Hay que esperar la confirmación y aparición de las principales características de la formación para estar seguros.

Todo lo anteriormente citado es aplicable a los dobles o triples suelos que evidencian un cambio de tendencia al alza, aunque ésta, generalmente, suele ser secundaria (gráfico 7).

2.4. ¿Qué son los techos y suelos redondeados?

A las formaciones de techos y suelos redondeados también se las denomina soperas, suelos durmientes o cuencos. No se producen con mucha frecuencia en los mercados en los que existe actividad.

Son formaciones que se suelen producir más en los suelos que en los techos. Indican un cambio muy lento y gradual del nivel de precios de la tendencia.

La formación de suelo se genera por un progresivo debilitamiento de las fuerzas vendedoras. El volumen empieza a descender de manera notable, para, en el centro de la formación, ser mínimo o casi nulo y mantenerse así durante un largo período, que puede ser de varios meses. Después, repentinamente, puede comenzar a incrementarse hasta el punto de producir una fuerte subida que dé fin a la formación (gráfico 8).

Suele ocurrir que la tendencia que sigue a estas formaciones sea bastante duradera y con un fuerte impulso. En ocasiones se ha intentado medir la fuerza de la tendencia siguiente a través del tiempo en que ha tardado en completarse la formación. No se ha llegado a establecer ninguna regla válida al respecto, pero es interesante observarlo.

Una razón de comportamiento del mercado que justifica esta formación es que quienes están interesados en la compra a un determinado nivel de precios, en el suelo, conocen alguna información que, al producirse, provoca la subida repentina y el cambio de tendencia.

2.5. ¿Qué son las vueltas en V?

La formación de vuelta en V es la figura más difícil de todas las existentes, ya que presenta una inversión súbita de la tendencia del mercado.

En las anteriores formaciones se detecta un cambio progresivo de las pautas de precios, que de hecho es lo que da lugar a la propia formación. Esto permite detectarlas, anticiparse y operar a favor de la tendencia. Pero esto no es posible en la formación de vuelta en V, por lo que a veces se la denomina "no-figura".

Una indicación probable de que se puede producir esta formación, aunque no sucede siempre de esta manera, es la aparición de un islote. Un islote, o giro de un día, es una pauta de precio que se da en una sesión en la que la cotización alcanza un máximo en algún punto del día pero acaba cerrando por debajo de la cotización de cierre de la sesión anterior.

A este islote le acompaña normalmente una muy fuerte negociación. Cuanto mayor sea la negociación y más grande sea el recorrido de precios del día, más importante es la señal que ofrece.

Otra indicación importante es que la mayoría de las veces que se produce una vuelta en V la tendencia precedente es muy escarpada, con huecos frecuentes y muy pocas e insignificantes correcciones.

Esta formación no tiene unos objetivos de precio definibles a priori, pero cuando se produce el recorrido que efectúan las cotizaciones en sentido contrario es, casi siempre, superior al 50 por ciento de la tendencia precedente. Este recorrido se produce en un espacio muy corto de tiempo. Esto se explica porque no hay correcciones en la tendencia anterior, que actuarían como soporte. Esta figura produce la sensación de que el mercado ha ido más lejos de lo que estaba previsto y, además, de forma descontrolada (gráficos 9 y 10).

2.6. ¿Qué son las cuñas ascendentes y descendentes?

Las cuñas también indican cambios de tendencia, pero su aparición es más frecuente en las tendencias secundarias, por lo que a veces se las considera figuras de continuación de tendencia primaria.

Las cuñas se describen como dos líneas de tendencia convergentes que se unen en el límite, como un triángulo. Ambas líneas cuentan con una inclinación notable. Los precios se encuentran fluctuando entre las dos líneas.

Las cuñas, según establece la regla, se inclinan en contra de la tendencia que les sigue. Una cuña inclinada hacia arriba es una formación bajista. Una cuña con inclinación hacia abajo es una formación alcista.

En la formación de cuña ascendente, las dos líneas se inclinan hacia arriba de izquierda a derecha. Como ambas líneas son convergentes, la inferior debe tener un ángulo de inclinación mayor que la línea superior.

La cuña ascendente refleja una situación en el mercado en que se produce un agotamiento del interés inversor. Los precios siguen ascendiendo, pero cada subida es menor que la anterior. Por último, la demanda desaparece y se produce el cambio de tendencia.

Una cuña ascendente refleja una situación en el mercado en que se produce un agotamiento del interés inversor. Los precios siguen ascendiendo, pero cada subida es menor que la anterior. Por último, la demanda desaparece y se produce el cambio de tendencia.

Una cuña ascendente indica una debilidad técnica progresiva del mercado. Cualquier subida de los precios que se produzca, sea cual sea su forma, provoca una debilidad en el mercado. Esto se entiende así porque los compradores son, o deberán ser, más reacios a pagar precios cada vez mayores. En definitiva, cualquier elevación de la oferta trae consigo una disminución de la demanda.

En la cuña los precios recorren, la mayoría de las veces, como mínimo dos tercios de la figura antes de producirse su desenlace. Muchas veces llegan incluso hasta el vértice de la cuña para finalizar su formación.

Una formación en cuña suele tardar unas tres semanas en producirse y durante la misma el volumen tiende a disminuir. Esto sucede por los motivos citados anteriormente, que provocan la progresiva debilidad del mercado. Finalmente, en la ruptura, el incremento de volumen negociado es considerable.

Una formación de cuña tiene la posibilidad de establecer una medición del objetivo de precios que se puede alcanzar. Este objetivo se obtiene midiendo la amplitud de la cuña desde su inicio hasta la altura en que se encuentre el vértice. Después se prolonga desde la ruptura, y en su misma dirección, y se tiene el objetivo mínimo que pueden alcanzar los precios.

Las cuñas ascendentes son muy frecuentes en las recuperaciones de mercados bajistas, especialmente después de un descenso prolongado. Puede parecer que la tendencia ha cambiado, y que se encuentra en un nuevo movimiento al alza.

En el gráfico 11, se aprecia un ejemplo de cuña ascendente, con todas sus implicaciones.

Las cuñas descendentes son señales de cambio de tendencia bajista a alcista. Todo lo dicho anteriormente para las cuñas ascendentes es igualmente válido para la cuña descendente. Una diferencia, que tiene su importancia, es que en las cuñas ascendentes los precios se demoronan con gran rapidez. En cambio, en las cuñas descendentes, una vez se ha producido señal con la ruptura hacia arriba, los precios tienden a moverse lateralmente un tiempo. Un tiempo, por cierto, precioso para comprar (gráfico 12).

Hasta ahora se han analizado las formaciones que indican un cambio de tendencia la mayoría de las veces que se producen. Ante estas formaciones, la actuación del inversor debe ser esperar a que realmente se confirmen, tanto la pauta de precios como las condiciones de volumen que las validan. Una vez estas pautas se han confirmado, y no antes, se debe operar en consecuencia. Si una de estas formaciones parecía clara y no se ha producido, hay que repasar con sumo cuidado todo el comportamiento del valor hasta descubrir el motivo de la falsa confirmación. Y ver, si es posible, si se ha producido algún indicio que pudiera mostrar la aparición de esta falsa señal.

2006-01-02T05:45:00.002-08:00

MANUAL DE ANÁLISIS TÉCNICO

Introducción

La toma de decisiones sobre cuándo, cómo y en qué invertir es la faceta más atrayente del mundo de la inversión. Estas decisiones ponen a prueba todos los conocimientos del inversor y, por qué no, sus corazonadas e intuiciones. Algo especialmente complejo siempre, pero sobre todo en momentos como los actuales, de gran volatilidad en los mercados.

En la decisión de invertir siempre se busca un objetivo por encima de todos: la obtención de un beneficio. Y cuanto mayor y más rápido sea éste, mejor. Pero en la mayoría de los casos, el beneficio es siempre directamente proporcional al riesgo que asume el inversor.

Además, la información necesaria para la toma de decisiones de inversión cada vez es más compleja, por las crecientes interrelaciones existentes entre mercados y productos. Aunque cada día hay más información disponible, su tratamiento en profundidad es muy costoso y complicado, por lo que no suele estar al alcance del inversor medio.

Una y otra vez se ha intentado encontrar un método que permita tomar la decisión de invertir de forma siempre correcta, pero hasta ahora nadie lo ha encontrado.

Hasta la fecha sólo se conoce un método que se pueda acercar a estas condiciones. Es un método antiguo que, como todos, no ha supuesto la panacea para el inversor. Pero le ha sido de gran ayuda para mejorar sus resultados en la toma de decisiones. Ha incrementado el número de decisiones correctas y ha disminuido el de las erróneas, tanto en la elección de mercados y de productos, como en la selección del momento de realizar la inversión.

Este método es el Análisis Técnico. Tiene sus ventajas e inconvenientes, pero ha demostrado durante muchos años, en todos los mercados y productos en los que se ha probado, que mejora los resultados obtenidos por los inversores que lo utilizan.

Como Análisis Técnico se conocen una serie de indicadores y figuras que se presentan en gráficos. Para la formación de estos gráficos, las informaciones básicas que se necesitan son el precio o cotización y el volumen de negociación del producto que se quiera analizar: acciones, opciones, futuros, metales preciosos o mercancías.

Es posible realizar una distinción entre Análisis Chartista y Análisis Técnico propiamente dicho, aunque en la actualidad todo el método o técnica se engloba bajo este último nombre. El Analisis Chartista se basa en el estudio de las figuras que forman los precios como indicación de la tendencia que pueden seguir en el futuro. El Análisis Técnico, en cambio, efectúa operaciones estadísticas y matemáticas con los precios, para determinar y detectar situaciones en las tendencias que siguen las cotizaciones. Su objetivo final es tomar la decisión de inversión. La combinación de los dos análisis permite incrementar los rendimientos de las inversiones.

La evolución tecnológica de los últimos años ha acercado al inversor la posibilidad de utilizar ordenadores personales, cada vez más potentes y asequibles. La informática permite que los análisis se realicen con facilidad y resulten también sencillos de aplicar. Con los ordenadores se logran espectaculares resultados y se asegura un beneficio directo en relación al tiempo empleado para deteminar la inversión. Además, los últimos avances en distribución de información financiera permiten, a muy bajo coste, la obtención de la información necesaria para efectuar los análisis. Los ordenadores personales pueden tratar directamente esta información a medida que ésta se genera, con la importancia que ello supone para incrementar los rendimientos de las inversiones.

El Análisis Técnico no requiere ningún conocimiento complejo de economía, ni de matemáticas, ni de estadística. Simplemente es necesario conocer unas normas básicas y su interpretación. A partir de ahí, lo más importante serán el trabajo y la experiencia propios. El Análisis Técnico, conla ayuda de los ordenadores personales, se convierte además en una labor de muy fácil ejecución diaria.

Este manual pretende repasar las principales formaciones de precios del Análisis Chartista, así como su interpretación y utilización, y algunos de los indicadores del Análisis Técnico más conocidos, ya que las posibilidades de éstos son infinitas.

1. ¿Qué es el Análisis Chartista?

1.1. ¿En qué premisas se basa?

El análisis Chartista se basa en la aceptación de unas premisas básicas a partir de las cuales operar.

La primera de estas premisas es: el mercado siempre lo sabe todo. En consecuencia, siempre deberemos estudiar el mercado como fuente de la máxima información disponible.

Esta premisa se fundamenta en el hecho de que en el mercado concurren todos los inversores y cada uno de ellos puede tener unas información distinta (o la misma). En base a ella, toman sus decisiones de compra o venta del valor. Es decir, un cúmulo de informaciones forman el precio.

El analista no tiene por qué conocer todas las causas o informaciones que provocan los cambios den los precios. Simplemente deberá estudiar las evoluciones de precios que se forman en virtud de ese cúmulo de informaciones. Unas evoluciones que le indicarán en mayor o menor grado la dirección probable que van a seguir los precios en el futuro.

La segunda de estas premisas es fundamental para la operativa con métodos chartistas o técnicos: los precios siempre se mueven por tendencias. Todo el Análisis Técnico trata de efectuar un seguimiento de las tendencias de los precios, de su identificación y de averiguar en qué momento se encuentran, intentar prever el momento de su cambio o agotamiento para aprovecharlas y operar siempre a su favor.

La tercera y última de estas premisas básicas es: el mercado tiene memoria y la historia se repite gráficamente. Esta es la premisa mas empírica y menos razonable científicamente de las tres, pero en cambio es en la que se encuentran las principales definiciones de actuación en base a las formaciones de precios que se han producido a lo largo de la historia, y que se repiten con idénticas consecuencias en un porcentaje elevadísimo de ocasiones. Esto es lo que ha dado lugar al concepto de chartismo como el estudio de las formaciones de precios que se producen en el chart o gráfico.

1.2. ¿Qué tipos de gráfico existen?

De la primera de las premisas (el mercado siempre lo sabe todo) extraemos que los gráficos que nos informan de los precios del mercado son la herramienta utilizada para efectuar los análisis chartistas.

Los gráficos pueden ser de distintas maneras según la información que nos proporcionen o cómo esté dispuesta esta información. Los gráficos más utilizados son los de barras, que nos proporcinan información sobre el precio máximo, mínimo y el cierre de una sesión.

El intervalo de precios del día viene dado por la barra vertical. Sus extremos, superior e inferior, osn el precio máximo y el mínimo respectivamente. Con una barra horizontal se marca el precio de cierre del día. A este gráfico se le incorpora, en la parte inferior y con otra escala, el volumen de títulos negociados (en forma de histograma, mediante líneas verticales). De esta manera queda completa la inforamación diaria. Si se quieren estudiar periodos de tiempo más largos, el mismo gráfico puede reflejar información semanal o mensual.

Si se dispone de información en tiempo real, los gráficos de barras también pueden presentar la información en intervalos horarios, que pueden ir desde un minuto hasta dos horas, con el periodo de tiempo que se crea necesario.

Una variante de este tipo de gráficos es el denominado de cierre, en el cual sólo se reflejan el precio de cierre y el volumen de cada sesión, unidas entre sí las cotizaciones de forma lineal. Este tipo de gráfico no proporciona tanta información como el de barras pero, a menudo, da una imagen más clara del gráfico.

Un tercer tipo de gráficos menos usual, pero no por ello menos efectivo y que merecerá un apartado posterior, es el denominado de punto y figura (o punto de cruz). Este tipo de gráfico, utilizado con datos intradiarios, proporciona una gran cantidad de información que pasa totalmente desapercibida con los gráficos de barras y cierre.

Las "x" representan los precios ascendentes y las "o" los descendentes. Este tipo de gráfico se basa en el estudio del movimiento del precio puro, y no tiene en cuenta el tiempo que transcurre en las variaciones del precio.

Un nuevo tipo de gráfico está siendo utilizado en los mercados, son los Candlestick o gráficos de velas o caramelos. También se les conoce como sistema japonés. A pesar de su nueva utilización, se conoce el uso de estos gráficos por los japoneses en los mercados del arroz del siglo XVII.

Estos gráficos presentan las características de tener en cuenta el precio de apertura del valor en cada sesión y, dependiendo del cierre de la sesión, el cuerpo que forman el recorrido de los precios entre la apertura y el cierre es transparente (si el cierre es mayor que la apertura) u opaco (si es por debajo del precio de apertura). Las líneas que sobresalen de los extremos del cuerpo son el valor máximo y mínimo que ha recorrido el valor durante la sesión.

Estos gráficos también se interpretan buscando formaciones tíicas que indican los cambios de tendencia de valores.

1.3. ¿Qué es una tendencia?

De la segunda premisa (los precios se mueven por tendencia), se extraen una serie de conceptos básicos que sientan los principios del Análisis Chartista. Estos parten de la definición de tendencia.

En un sentido muy general, tendencia es la dirección que siguen los precios del mercado, es decir, hacia dónde se están moviendo dichos precios. Es fácil observar de forma gráfica que los precios, generalmente, no se mueven siguiendo una línea directa, sino que el movimiento se efectúa en forma de ondas o zig-zags. Estos zig-zags y ondas tienen unos máximos y mínimos sucesivos que se conocen como picos y crestas respectivamente. La dirección en que se suceden estos picos y crestas es lo que se denomina tendencia.

Una sucesión de picos y crestas cada vez más altos definirá una tendencia alcista. Una tendencia bajista será lo contrario: una sucesión de picos y crestas cada vez más bajos. Es posible encontrar una serie de picos y crestas que se desarrollan siguiendo una línea horizontal. En este caso se dice que el mercado se encuentra en una tendencia lateral o sin tendencia.

La mayoría de las estrategias que operan a través del Análisis Técnico se basan en los seguimientos de tendencia, por lo que cuando el mercado se encuentra en una situación de no tendencia es mejor mantenerse fuera de él y no operar.

Las tendencias se clasifican en tres tipos según su duración, aunque esta clasificación es subjetiva para cada inversor: tendencia principal o primaria, que abarcaría plazos superiores a un año, tendencia secundaria, que abarcan de tres semanas a varios meses; y tendencias menores o de corto plazo, que pueden durar desde un día a varias semanas.

Las tendencias se encuentran siempre unas dentro de otras, es decir, una tendencia primaria tendrá correcciones en su contra que serán tendencias secundarias que corrigen el movimiento inicial, y esta secundaria estará a su vez corregida por tendencias menores.

Es importante identificar correctamente en qué tipo de tendencia se encuentra el mercado para marcar la estrategia que debe seguir el inversor, como ya veremos en el método que se emplea en los capítulos posteriores.

1.4. ¿Qué son los soportes y las resistencias?

Otros conceptos derivados del de tendencia son los de soporte y resistencia. Dado que la tendencia es el movimiento de los precios dibujando zig-zags en forma de picos y crestas, a cada uno de estos picos se le conoce como resistencia y a las crestas como soportes.

Un soporte es un nivel de precios del gráfico a partir del cual el interés de los compradores supera al de los vendedores, lo que provoca que la cotización rebote y ascienda de nuevo. Una resistencia es el concepto contrario a soporte y representa un nivel de precios del gráfico donde el interés vendedor prima sobre el comprador, lo que provoca que los precios frenen su ascenso y caigan.

Los soportes y resistencias reflejan, como todos los aspectos del análisis gráfico, la psicología de los componentes del mercado. Así, un soporte se forma por la creación de intereses de diversa índole, según sea la posición en que se encuentre el inversor. Si ya posee títulos y ve cómo éstos suben, se preguntará por qué no ha comprado más y esperará a que se produzca un retoceso en el mercado para incrementar su posición. El inversor que ha vendido, se arrepiente de haberlo hecho por haber abandonado antes de tiempo y también espera un retroceso para volver a entrar a los precios que salió. Y el inversor que se ha dado cuenta tarde espera exactamente lo mismo para entrar.

Encontramos, entonces, que se han generado unas expectativas de compra en ese nivel de precios. Esto provoca que cuando el precio caiga hacia este área, se inicien compras por parte de todos los interesados. Lo que a su vez provocará que los precios vuelvan a subir nuevamente. En este momento se ha constituido un soporte, que tendrá mayor validez cuanto mayores hayan sido estos intereses compradores.

En las resistencias se suceden las mismas expectativas para los inversores, pero con distintas intenciones, y esto es lo que provoca su aparición.

La tendencia puede ser alcista o bajista según los conceptos de soporte y resistencia. Una tendencia se considera que continúa siendo alcista cuando cada mínimo o soporte es superado por el siguiente y cada resistencia está situada a un nivel superior que la anterior. Por el contrario, una tendencia es bajista cuando cada soporte está por debajo del anterior y cada nivel de resistencia también es inferior a la anterior.

Las variaciones de la definición prodecente en cuanto a las tendencias bajistas o alcistas pueden ser señales previas a un posible cambio de tendencia. Por ejemplo, si es una tendencia alcista el siguiente mínimo o soporte llega al mismo nivel que el anterior pero sin superarlo, esto puede ser un primer aviso de que esta tendencia alcista se está agotando. Un nivel de resistencia que se repita sin sobrepasar el anterior puede ser un indicador de debilidad de la tendencia actual. En cualquier caso, siempre hay que esperar la confirmación del cambio de tendencia mostrada por una de las pautas o figuras de precios que afirmen el cambio, para operar enconsecuencia.

Una regla bastante aceptada dice que si un nivel de soporte o de resistencia son penetrados o atravesados en un cierto grado, se intercambian los papeles. Esto supone que un soporte roto se convertirá en la próxima resistencia en la siguiente corrección. De la misma manera, una resistencia superada al alza se convertirá en el posible soporte de la corrección a la baja siguiente.

Puede valorarse el significado de los soportes y resistencias de tres formas. La primera consiste en observar el periodo de tiempo en el que actúan los precios en el área o nivel de soporte o resistencia: cuanto más tiempo, más significativa será el área. La segunda forma de ver la importancia del soporte o resistencia es el volumen con que se ha operado: a mayor volumen, mayor significación del nivel de precios. La tercera manera es el tiempo que han tardado en producirse las operaciones que han constituido el soporte o la resistencia: cuantdo más cercanos se encuentren en el tiempo, más significativos serán.

1.5. ¿Qué es una línea de tendencia?

Una de las herramientas básicas del Análisis Chartista, que es también una de las más simples e importantes, es la línea de tendencia.

Una línea de tendencia es una línea recta trazada uniendo sucesivos mínimos o soportes, si se trata de una tendencia alcista, o sucesivos máximos o resistencias si es bajista. Ambas se dibujarán hacia la parte derecha del gráfico y lo que variará será su inclinación.

La representación de una línea de tendencia se suele realizar en varias etapas. En primer lugar se trazan líneas que se pueden considerar como experimentales, ya que se dibujan con pocos puntos, y luego, a medida que se tiene mayor número de evidencias, se corrige el trazado.

Para poder dibujar una línea de tendencia primero debe existir la evidencia de que existe tal tendencia. Por ejemplo, en una tendencia alcista deberán existir dos mínimos consecutivos, de modo que el segundo sea superior al primero. Entonces se trazará una recta que una esos dos mínimos y luego se proyectará esta recta, determinando así la tendencia probable que va a seguir el valor.

Para confirmar la validez de la tendencia deberá volver a producirse una caída de los precios hasta la línea y luego un posterior rebote hacia arriba. Con este tercer punto ya se podría afirmar la validez de la tendencia.

La utilización de las líneas de tendencia es fundamental. Por la segunda premisa (los precios se mueven por tendencia) y dado que una tendencia en movimiento tenderá a continuar la dirección del movimiento, una vez proyectada la tendencia veremos que los precios suelen rebotar en esta línea. Además, muy a menudo una ruptura de los precios de esa línea de tendencia es un aviso de que se va producir un cambio de tendencia.

Para conocer la importancia de una línea de tendencia hay que observar dos aspectos: el primero, el tiempo que ha permanecido sin ser perforada, y el segundo, el número de veces que ha sido probada, es decir, las veces que los precios han rebotado sobre la línea. A mayor tiempo y mayor número de rebotes, más significativa es la línea de tendencia y mayor importancia tendrá su ruptura o penetración.

Las líneas de tendencia, al igual que los soportes y resistencias, también invierten su condición cuando son significativamente transpasadas: una línea de tendencia alcista cuando es perforada a la baja, pasa de ser una línea de soporte a covertirse en una línea de resistencia para la siguiente recuperación de precios. En una línea de tendencia bajista sucede los contrario: pasa de ser una resistencia a convertirse en una línea de soporte para nuevas caídas de precios.

Otro uso de las líneas de tendencia es la determinación de los objetivos que pueden alcanzar los precios. Una de las reglas utilizadas es la siguiente: una vez los precios han roto una línea de tendencia, dichos precios avanzarán en la dirección de la ruptura tanto como indique la distancia verticalmente medida desde la línea de tendencia hasta el punto más alto alcanzado mientras ésta no fue rota.

1.6. ¿Qué es un canal?

Un canal es una línea paralela a la de tendencia que une, en el caso de una tendencia alcista, los sucesivos máximos (o resistencias) de los precios.

Es posible obtener bastantes beneficios de los canales mediante las siguientes estrategias:

Efectuar operaciones a corto plazo, si la amplitud del canal lo permite. En este caso la estrategia se centraría en comprar la acción en la base del canal y venderla cuando la cotización alcance el límite superior.
Fijar objetivos de tomas parciales de beneficios en situaciones ventajosas.
Incrementar las posiciones largas aprovechando la continuación de la tendencia.
Detectar señales de debilidad en la tendencia actual. Cuando no se alcanzan las líneas del canal, la superior en una tendencia alcista o la inferior en una tendencia bajista, se puede asegurar que es probable la ruptura de la tendencia básica del canal.

Los canales también llevan implícitos objetivos de medición de precios, de forma que la regla que se utiliza es que la ruptura de un canal por cualquiera de sus lados llevará al precio a una distancia igual al ancho del canal, en la dirección de la ruptura. De esta forma, una proyección desde elpunto de ruptura con la amplitud del canal nos proporcionará un objetivo bastante aproximado de precios que se alcanzarán.

1.7. ¿Cuales son las principales formaciones o figuras chartistas?

De la premisa (el mercado tiene memoria y la historia se repite gráficamente) se extraen lo que se denomina figuras chartistas, formaciones de precios o también pautas de precios.

Es un error creer que los cambios de tendencia se producen de forma repentina: en la mayoría de los casos no sucede así. Antes de producirse un cambio de tendencia suele darse un período de transición. Durante ese período de transición los precios suelen seguir unas pautas que, según ha demostrado la histori, la mayoría de las veces determinan un cambio en la evolución de los precios.

En ocasiones los períodos de transición no indican un cambio de tendencia, sino una pausa o consolidación, para permanecer después la tendencia original intecta. Tam´bién se han establecido de forma gráfica las pautas que suelen seguir los precios en estos casos.

El Análisis Chartista estudia cuáles son estas pautas de precios, de las que existen una gran variedad. Intentar seguirlas todas puede producir más confusión que ayuda. Pueden distinguirse nueve formaciones básicas, al ser el resto de ellas variantes más o menos sofisticadas de éstas.

A continuación se detallarán cada una de ellas, comenzando por las que preven un cambio en la tendencia que siguen los precios.

2006-01-01T11:14:00.000-08:00

Aglomerando un camino bajo la A.P.I.1 y realizando un muro de escollera en el P.S.2

Estaba calentito el aglomerado

Moneo y yo viendo el chapuzón de muro de escollera

2006-01-01T05:39:00.000-08:00

ANÁLISIS DAX (BOLSA ALEMANIA)

Un gráfico un poco caótico. El objetivo de precios lo sitúo en 6000 ptos.

No me gusta demasiado ya que tenemos un recorrido de precios relativamente escaso (entorno al 10 por ciento). Además el movimiento no va acompañado de otra figura de mayor importancia, como ocurría con el IBEX 35, con lo cual existe una gran incertidumbre de que ocurrirá cuando se llegue a los 6000 ptos.

2006-01-01T02:07:00.000-08:00

IBEX 35 (BOLSA ESPAÑA)

Habiéndose alcanzado el objetivo de precios del gráfico n1 considero muy posible el escenario reflejado en el gráfico n2. Eso si, una vez alcanzado este segundo objetivo, la caida va a ser de ordago (jiji).

2005-12-31T17:42:00.000-08:00

FONDOS PARA APROVECHAR LAS POSIBILIDADES DE INVERSIÓN EN CHINA Y SU ENTORNO.

Templeton China Fund-A

JPMFF China Fund A

Fidelity Greater China Fund-A

Todos ellos en dolares que hasta puede que nos venga bien (si nuestra moneda son euros), pero esto ya lo analizaremos más adelante (jiji).

Por cierto como dicen los bancos, esto es una recomendación, el dueño del dinero es usted y usted toma la decisión final.

2005-12-31T17:01:00.000-08:00

BOLSA DE HONG KONG (HANG SENG)

Aunque de forma menos clara de la bolsa de china consideró un panorama favorable para la bolsa de Hong Kong.

El canal lateral alcista muy claro y consolidado durante muchos años fue roto a la baja, alcanzandose a mediados de 1998 el objetivo de caida previsto, a partir de ese momento se ha estado formando un triángulo ascendente.

Hay que tener en cuenta que los triángulos suelen romperse al alza o a la baja de forma general en los 2/3 de la altura del mismo. Coincide que en estos momentos nos encontramos en ese puento y con posibilidades de rotura al alza, con lo que el objetivo de subida nos llevaría hasta los 22.500 ptos (una pasada).

Otro mercado que me gusta y que tendremos en cuenta en unos fondines que os recomendaré.

2005-12-31T07:52:00.000-08:00

TSEC WEIGHTED INDEX (BOLSA TAIWAN)

El triángulo ascendente no tiene mala pinta ya que hemos rebotado en la directriz inferior con lo que deberíamos como mínimo alcanzar la superior.

De rebasarla está buena impresión quedaría más que justificada ya que el HCH invertido que se formaría nos podría llevar muy arriba (la altura de la cabeza) hasta los 10.500 ptos.

Otra buena opción.

2005-12-31T01:16:00.000-08:00

SHANGHAI COMPOSITE (CHINA)

Una de las mejores opciones de inversión que yo veo y que más tarde completaremos es la bolsa de china continental Shanghai Composite.

Como podemos observar en el gráfico n2 desde enero 2002 hasta enero del 2005 se formo un canal lateral bajista que fue roto a la baja. La amplitud de este canal lateral coincide aproximadamente con el desplome sufrido al romperse el mismo. En agosto 2005 se formo un doble suelo (figura clara de cambio de tendencia) justo en el objetivo de caida previsto.

Del gráfico n1 deducimos que este cambio de tendencia revelado por el doble suelo y haber alcanzo el objetivo de caida previsto es apoyado además por la formación de una figura de hombro-cabeza-hombro invertida.

La línea clavicular de esta figura esta apunto de ser superada y en caso de producirse el objetivo de precios coincide con la altura de la cabeza desde del punto de rotura.

Por lo tanto una buena opción de inversión aunque invertir en la bolsa china es complicado, tendremos que recurrir a una serie de fondos que recomendaremos más adelante.

2005-12-30T03:54:00.000-08:00

Más fotos de la obra

Como granizo

Que oscuro estaba, así que paso lo que paso

Segundo y su cuñao javi hormigonando el P.S.3

Jo que suerte que se van de excursión en el plumín

Comiendo un bocadillin durante el hormigonado del tablero del P.S.3

Pedro y yo controlando el tema (nos sorprendio José Angel desde arriba)

Segundo y Joaquin los arreadores de los pobres currelas

Jose Angel, Segundo, Cesarín y Pedro de izq a derecha